La falta de catalizadores poderosos para revertir la desaceleración que enfrenta la economía chilena sustenta una visión más bien cauta del gerente general de Sura Corredores de Bolsa, Renzo Vercelli, sobre el desempeño que tendrá el mercado bursátil local el próximo año.
El ejecutivo explica que ven algunos factores que debieran favorecer a la economía local y, por ende a la bolsa -como la depreciación del peso y la baja en los precios del petróleo-, pero son elementos que describe como "luces que brillan en el horizonte", las cuales están acompañadas por una "gran nube negra" que los pueden eclipsar en cualquier momento.
Ante este escenario, estima que 2015 de nuevo estará marcado por un alto nivel de incertidumbre, lo que acotará los rendimientos esperados para el mercado local.
"Las perspectivas son similares a las de este año, es decir, un retorno relativamente mediocre en comparación a otras bolsas. Esto no quiere decir que vemos un rendimiento negativo, sino que un poco más bajo de lo que podríamos encontrar en otros mercados internacionales", dice Vercelli.
Bajo esta panorama, añade que los sectores de su gusto son básicamente energía y bancos, donde destacan Santander, SM-Chile, AESGEner y Colbún. Y donde tienen una menor preferencia es en commodities y los sectores industriales. Así, en la corredora apuestan a un target IPSA de 4.300 puntos para fines del próximo año.
- Usted mencionó que hay algunas "luces", elementos que podrían actuar como catalizadores para el mercado, ¿cuáles son?
- Primero, la depreciación del peso que favorecería a los exportadores; y también una política monetaria expansiva que jugaría a favor de la banca, por ejemplo. Además, un mayor impulso fiscal, que beneficiaría a la construcción y una menor inflación que ayudaría al consumo.
Y en general, la caída del precio del petróleo o niveles más bajos en el precio del petróleo favorece a muchas empresas y un crecimiento en 2015 para Latinoamérica mejor que lo que esperamos para 2014, también beneficiaría a muchas de las empresas chilenas que tienen operaciones en la región. Esos son los potenciales catalizadores, pero también vemos riesgos.
- ¿Qué riesgos serían más determinantes?
- El primer gran riesgo es el alza de la tasa de la Reserva Federal. Todos sabemos que la tasa va a subir, pero el riesgo es si se materializa antes de lo previsto por el mercado o con una velocidad distinta a lo previsto por el mercado. En segundo lugar, vemos riesgos por el menor dinamismo que está presentando China y Europa, donde China representa el 23% de las exportaciones chilenas y Europa el 18%, es decir, ambas regiones -que en suma representan un 41%- están teniendo menores tasas de crecimiento.
Por otro lado, tenemos una caída en la inversión y en la confianza del sector privado, que termina repercutiendo en un mayor desempleo y en un menor consumo. Todo este ambiente de desaceleración económica, de falta de confianza del sector privado y el mismo hecho de que los inversionistas institucionales chilenos no están invirtiendo mayormente en la bolsa local, hace que a los ojos de los inversionistas globales Chile presente un menor atractivo versus otros países de la región.
- La ausencia de las AFP sin duda pesó en el mercado local este año. ¿Podríamos ver un retorno de estos inversionistas a la bolsa local en 2015?
- No puedo responder eso, pero lo que sí puedo comentar desde el punto de vista de un institucional en general, es que si tu ves que hay desaceleración, hay incertidumbre, no están llegando grandes flujos de los inversionistas extranjeros, obviamente eso afecta de forma negativa la visión que uno pudiese tener sobre la bolsa local.
Por otro lado, también hay factores positivos como el hecho de que las valorizaciones están relativamente atractivas en comparación a otros emergentes. Eso tú lo pones en una balanza y cada portfolio manager o gerente de inversiones, dependiendo del peso que le da a cada una de las variables, termina tomando la decisión si es que le gusta invertir en Chile o no.
¿Más negocios?
- Este año se lanzaron una serie de iniciativas para impulsar los negocios en el mercado local, como el ingreso de México al MILA o la transacción en pesos de los valores extranjeros. ¿Cree que esas medidas podrían potenciar los negocios?
- Sí, pero hay que ser moderado y cautelosamente optimista al respecto. La razón es que, primero, no vemos grandes beneficios para los institucionales porque ellos ya acceden de manera directa a la bolsa mexicana. Y, por el lado de los inversionistas retail, lo que vemos en Sura en general, es que el cliente retail chileno empieza a invertir desde lo más conocido y de a poco empieza a atreverse a invertir en cosas que para él son un poco más desconocidas. Y al no saber lo que es un Femsa, un Televisa, un América Móvil o un Pemex, el desafío está en que pueda atreverse en empresas que conoce menos, que escucha menos sobre ellas y que no están en su radar.
Y ahí el gran desafío es para las corredoras que participen de este mercado MILA, que puedan hacer una buena cobertura de las empresas y puedan entregar a los clientes atractivas alternativas de inversión.
Vercelli dice que cambios en términos de gobiernos corporativos "van por buen camino"
Con un poco más de un año en el mercado, Sura se define como una corredora poco tradicional, por lo que sus desafíos -según aclara su gerente general- no van por el crecimiento en participación de mercado.
"Nosotros no tenemos cartera propia, no tenemos finanzas corporativas porque no queremos tener conflictos de interés, eso nos da la libertad de poder recomendar a los clientes pensando solamente en ellos", explica Vercelli.
De esta forma, su apuesta es crecer en términos de clientes, los que esperan incrementar en torno a un 20% el próximo año. A septiembre, la entidad atendía a más de 29.100 inversionistas.
Para alcanzar esta meta, una de las iniciativas de la intermediaria es la incorporación de una nueva forma de cobro para el negocio de acciones locales, que busca cobrar por la custodia y muy poco por la transaccionabilidad, alineándose con las buenas prácticas impulsadas por la Bolsa de Comercio de Santiago y evitando los conflictos de interés que se generan en las recomendaciones.
Vercelli agrega que el foco de la intermediaria está en incorporar otros tipo de productos de ahorro e inversión, en línea con el negocio principal de Sura en Chile, de ahorro previsional.
¿Ofrecer activos extranjeros está dentro de sus planes para 2015? "No por ahora", dice Vercelli, explicando que actualmente sus clientes pueden acceder a estos activos a través de su amplia oferta de fondos tanto locales como extranjeros.
El ingeniero civil industrial de la Universidad Católica, que lleva más de diez años trabajando en el mercado financiero, también se refirió a los desafíos que presenta la industria, indicando que los cambios impulsados en términos de gobiernos corporativos tanto por la Bolsa de Comercio como por las autoridades "van por buen camino".
"Creemos que se tiene que avanzar en esa dirección, a lo mejor un poco más rápido y reforzando un poco más la autorregulación", señala.
Finalmente, el ejecutivo dice que ve con buenos ojos las transformaciones que está haciendo la Bolsa, porque "creemos que siempre es bueno mejorar las capacidades fiscalizadoras", concluye.