El cierre de 2025 entregó múltiples argumentos a inversionistas y actores del mercado financiero para descorchar champagne.
El área de administración patrimonial de BTG Pactual no se quedó atrás. “Fue un año histórico en captación de clientes y un año bueno en términos de retorno”, comentó el head de Multifamily Office (MFO), Alberto Silva.
A nivel de mercados, en los últimos tres años el S&P 500 acumula un retorno de 65%, el S&P IPSA de 82%, mientras que el índice de renta fija corporativa suma un 19%.
Como explica Silva en esta entrevista con Señal DF, las cuentas alegres también vienen por la expansión del negocio. En los últimos cinco años el número de familias clientes pasó de 20 a 52, mientras que el patrimonio administrado creció desde US$ 300 millones hasta US$ 1.200 millones.
“Solo durante el 2025 crecimos poco más de US$ 150 millones en activos por nuevos clientes”, apuntó.
Incluso, fundaciones y filantropía se han convertido en un foco dentro de la estrategia de expansión. “Dentro de nuestros clientes tenemos un par de fundaciones. Nos hemos dado cuenta de que necesitan bastante apoyo, desde la definición de una política de inversiones hasta el asesoramiento en la gestión de sus recursos”.
Actualmente, el equipo de MFO está compuesto por seis personas, pero Silva enfatiza que una de las fortalezas de la propuesta de valor es su integración con el Investment Advisory Group del banco, área que lidera Mauricio Cañas, donde trabajan más de 20 profesionales enfocados en distintas estrategias de inversión.
Hacia adelante, la meta de crecimiento del negocio de Multifamily es de doble dígito anual. “Aspiramos a una expansión del 20% todos los años en activos bajo administración. Son metas ambiciosas, pero estamos seguros de que las vamos a ir cumpliendo”.
La reconfiguración de la industria
-¿Cómo ha evolucionado la industria de administración patrimonial en Chile?
-Han aparecido varias oficinas nuevas, principalmente independientes, donde exbanqueros se independizan, se llevan algunos clientes y abren su propia oficina. Eso ha puesto presión en las comisiones de asesoría. Sin embargo, creemos que ese es un modelo poco escalable en el largo plazo. Para crecer se requieren procesos de inversión, gestión activa del riesgo y, sobre todo, un equipo robusto.
-Una de las grandes interrogantes es el conflicto de interés de los grandes bancos. ¿Cómo se discierne entre ofrecer un fondo propio o uno de la competencia?
- El banco tiene una fábrica de productos propios, pero nosotros seleccionamos aquellos que consideramos los mejores. Si el mejor producto es de BTG, se incorpora; pero si está en otro actor relevante, tanto nacional como internacional, también lo incluimos. Trabajamos con una arquitectura abierta y mantenemos independencia en la toma de decisiones.
2025: “Fue un buen año”
-¿Cuál es el balance del 2025?
-Fue un buen año. Un ejemplo claro es el desempeño de las acciones chilenas, con un IPSA que escaló cerca de 60%. Detrás de este resultado estuvo el hecho de que los activos locales transaban con múltiplos muy castigados, y también influyeron las expectativas de un próximo Gobierno promercado.
-¿Los altos patrimonios fueron protagonistas de la mayor demanda por acciones chilenas?
-Sí, vimos interés por activos locales. Sin embargo, no hubo un flujo de regreso hacia el país. El patrimonio que ya se dolarizó va a permanecer ahí, porque en el largo plazo la diversificación tiene beneficios claros. Años atrás hubo una fuerte internacionalización de las inversiones: la inversión local pasó de representar cerca del 80% de los patrimonios a caer al 40%. (...) Actualmente puede haber un interés mayor por la bolsa local, pero los clientes aprendieron el valor de estar diversificados.
2026: “Latinoamérica se ve atractiva”
-En 2025 los mercados emergentes eclipsaron a Wall Street, con un dólar depreciándose. ¿Cuál es la recomendación para 2026?
-Seguimos con buenas perspectivas para los activos locales. Pese a que la bolsa subió con fuerza este año, creemos que todavía podría tener un upside de entre 8% y 10%. Nos interesan especialmente las compañías que van a incrementar sus utilidades gracias a la baja de tasas y la reactivación del consumo.
-¿Los múltiplos se mantendrían estables?
-Exacto. Pese a que no estamos frente a un IPSA caro, creemos que la gran recuperación de múltiplos ya ocurrió. De cara a 2026, lo relevante será que las compañías sigan aumentando sus utilidades.
-¿Qué otras regiones ven con interés?
-Al comparar geografías, Latinoamérica sigue mostrando valorizaciones atractivas. En Estados Unidos, en cambio, los retornos serán más desafiantes debido a valorizaciones exigentes, aunque no se puede dejar de lado el tema de la inteligencia artificial.
-¿Cómo ven el resto de los emergentes?
-Con gran interés. Son mercados de alto crecimiento, como India, con una clase media en expansión, y China, que sigue siendo un motor clave de la economía global.
-¿Por qué apostar por la renta fija si hoy los spreads están en mínimos históricos?
-La curva de los bonos del Tesoro aún se mantiene en niveles elevados, lo que deja tasas reales atractivas. Portafolios con buena calidad crediticia todavía pueden entregar retornos interesantes, aunque menores a los de años anteriores.
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Francisco Noguera
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