Advierten que aumento en ritmo de gasto del gobierno presionaría tipo de cambio

“Los ingresos fiscales hanaumentado a una velocidad mayor a la de los años anteriores gracias a una buena recaudación en pesos y dólares con rezago en la ejecución del gasto”. De esta forma, BCI Estudios da cuenta del superávit devengado que hasta abril de 2011, acumulaba 
$ 2.809.474 millones equivalente a un 2,4% del producto interno bruto (PIB).

Durante los cuatro primeros meses, señala el estudio, los ingresos del gobierno central presupuestario se han incrementado 17% real respecto de igual período de 2010.

Esta situación contrasta con el nivel de gasto, el que acumula un descenso a abril de 4,9% respecto de igual lapso del año pasado, mientras que para el conjunto del año se proyecta una variación de 4,5% real a diciembre.

El retraso en el avance de ejecución respecto a lo presupuestado, se evidencia en la subejecución de las diversas instituciones públicas, detalla el informe, donde destacan los retrasos en el Ministerio de Educación con un 19,9% de avance, el Ministerio de Obras Públicas con 8,6%, el Ministerio de Vivienda con 15,8% y el de Salud con un 17,2% de su presupuesto ejecutado.

Implicancias de este escenario


El estudio de BCI sostiene que si el Fisco completa el presupuesto como fue aprobado por el Congreso, entre el segundo y cuarto trimestre de este año, se podría evidenciar una liquidación de hasta 
US$ 6.150 millones.

“La alta caja en pesos resultante de la buena recaudación tributaria, indica que las necesidades de liquidación serán menores (...) el Fisco impondrá presión de venta en los mercados, apoyada por el efecto apreciativo de un gasto fiscal tradicionamente intensivo en bienes no transables”, señala el documento.

Y es que los primeros meses de 2011 se ha evidenciado un importante crecimiento en los ingresos. “Aunque en el aumento de la caja en pesos no es descartable haya tenido participación una liquidación de dolares, la caja en pesos es a la fecha, mayor a la de dólares, situación no muy común en la historia reciente”, explica.

El estudio plantea que es posible que esta mayor caja en pesos limite la necesidad de conversión de dólares; no obstante, las partidas relacionadas con la conversión de dólares a pesos anticipan la liquidación de US$ 7.100 millones en el año, de los que en el primer trimestre de 2011, se habrían vendido US$ 950 millones.

“Es probable que no se liquide la totalidad de los US$ 6.150 millones restantes durante el resto de este año, dada la alta caja en pesos, pero a última línea el fisco probablemente seguirá imponiendo presión bajista al tipo de cambio local”, da cuenta el estudio.

Según plantea la división de estudios, esta situación da pie para pensar que durante los meses que vienen se tendrá una liquidación tanto o más exarcebada que la de 2010.

“El incremento en el gasto fiscal, generará presiones apreciativas para el peso tanto por esta vía como por ser tradicionalmente intensivo en bienes no transables”, concluye el estudio.