En siete veces aumenta la inversión de las AFP en acciones en la era de los multifondos

Por José Manuel Duarte

En el balance de la década desde el comienzo de los multifondos de pensiones, se pueden observar dos tendencias: la diversificación de éstos, en que han ampliado sus horizontes hacia las bolsas; y una mayor presencia relativa de activos en los mercados en el extranjero.

Hoy la inversión en acciones -tanto en Chile como en el exterior- representa 39% del total, lo que da cuenta que los montos se han incrementado en siete veces desde 2002, sumando US$ 61.969 millones, de los cuales US$ 24.163 millones están en el país y US$ 37.804 millones en otras latitudes.

A su vez, los recursos orientados a renta fija nacional llegaron a US$ 77.090 millones. Los activos en estos instrumentos son hoy prácticamente la mitad de todos los recursos que manejan las gestoras (48,6% del total).

La inversión en el extranjero en instrumentos de deuda es la que más aumentado nominalmente: si en 2005 sólo sumaba US$ 814 millones -año en que esta cifra alcanzó su mínimo desde el comienzo de los multifondos-, en septiembre de este año la cifra se había multiplicado en más de 21 veces, hasta llegar a US$ 18.570 millones (11,78% del total de recursos).

En su conjunto, los activos que las AFP tienen fuera del país alcanzan a US$ 56.376 millones, un salto de más de ocho veces con respecto a lo que representaban para los fondos al comienzo del sistema de multifondos.

Rentabilidad en septiembre

Durante el noveno mes del año, todos los fondos de pensiones lograron aumentar su rentabilidad real: el fondo A -más expuesto a la renta variable- registró un avance de 5,87% con respecto al mismo mes del año pasado. Por su parte, el multifondo más conservador -el tipo E- también tuvo una rentabilidad positiva, de 2,69%, entre septiembre de 2011 y el mismo mes de este año.

Esta tendencia se replica, según el regulador, en el promedio entre septiembre de 2002 y el mismo mes de este año: el fondo tipo A anota una rentabilidad media de 6,62%, mientras que en el E ésta es de 3,98%.

De acuerdo al informe de la Superintendencia de Pensiones, "la rentabilidad de los fondos de pensiones tipo A, B, C y D se explica principalmente por el retorno positivo que presentaron las inversiones en instrumentos de renta variable nacionales y extranjeros".

Balance de la superintendencia

Con respecto a la evolución tras diez años del sistema en su forma actual, la superintendenta del ramo, Solange Berstein, aseguró que "la estrategia por defecto (de pasar según la edad de un fondo más riesgoso a uno más conservador) ha demostrado ser adecuada, lo que justamente en los escenarios de crisis como el que hemos tenido últimamente (2008 y 2011) ha demostrado ser un elemento importante" para reducir los riesgos a los que se exponen los fondos de los cotizantes.

Para la autoridad, "cada vez más las personas han ido tomando consciencia de las características de los multifondos, en términos del potencial de rentabilidad pero también del riesgo. (...) Asimismo, las restricciones que existen tanto para los afiliados que están en edad de jubilar como los límites de inversiones existentes ayudan a que los fondos sean más resistentes a las crisis".