A dos meses de que Diario Financiero publicara que los aportantes, mayoritariamente las AFP, dividirían el ex fondo Beagle de LarrainVial, ayer se concretó la medida. Además de BICE Administradora General de Fondos -la AGF que se quedó con el Beagle luego de que a fines de abril que las AFP decidieran dejar de trabajar con LarrainVial-, las AGF de BTG Pactual, Compass Group y Bci se quedaron con una parte de los US$ 300 millones que tiene el fondo.
El BICE se quedó con 50% del instrumento; BTG y Compass Group con 20% cada uno, mientras que Bci se hizo de la menor porción (10%).
Cercanos al proceso agregan que las administradoras de fondos de pensiones desde que comenzaron a discutir la sustitución de LarrainVial como el administrador del Beagle conversaron la posibilidad de dividir los poco más de US$ 300 millones. La razón detrás de esto era que cuando se buscó a una entidad para hacerse cargo del vehículo, hubo distintas opiniones entre las AFP, con cada una de ellas teniendo a una AGF como favorita. Entonces, para no producir desavenencias, se optó por la escisión.
La duda que existía en un inicio era si repartirlo entre dos AGF o más, con un máximo de cuatro, que fue lo que primó finalmente.
El porqué del BICE
Según entendidos , los aportantes decidieron que el BICE se quedara con la mayor parte del fondo por varias razones, además de considerar que el instrumento que ya tenían mostraba buena rentabilidad. Una de ellas es que esta AGF calificó en primer lugar en la selección que hicieron para reemplazar a LarrainVial, por lo que recibió "un premio" adicional.
Sin embargo, hay otra razón más de fondo. Las AFP quieren evitar a toda costa exponerse nuevamente a escándalos como cascadas o el caso Penta, por lo que eligieron a una firma respaldada nada menos que por el grupo Matte, que les garantiza un mejor gobierno corporativo.
Una tercera razón es que el BICE ya tiene un fondo de este tipo -small caps o compañías de baja y mediana capitalización bursátil-, pero de menor tamaño, por lo cual tendría espacio para recibir más fondos para invertir. Esto respondiendo a la lógica de cuánto puede manejar cada fondo, considerando la poca liquidez de estas acciones.
En cuanto a las otras AGF, Compass Group y BTG Pactual muestran vehículos cuyos portafolios son rentables, los que fueron clave para ser elegidos.
Una situación distinta es la de Bci, que está entrando con un nuevo fondo tipo small cap, por lo que las AFP quieren "probarlo" para ver cómo se desempeña. En caso de obtener los resultados esperados, las AFP seguirán haciendo aportes, dice un cercano.
A eso se suma que los aportantes querían mantener la competencia entre las administradoras de fondos que se habría visto desbalanceada con la salida de LarrainVial, por lo que apostar por Bci deja las cosas en condiciones semejantes, con cuatro actores.
En el camino, en todo caso, quedaron otras AGF que participaron del proceso, pero a las que por ahora no se les pasó parte del ex Beagle, entre ellas EuroAmerica.
Lo que viene
El plan original de las AFP era dividir el fondo hace unos meses, pero de acuerdo con entendidos, prefirieron avanzar primero en cambiar a Penta Las Américas de la administración de tres fondos.
En cuanto al ex Beagle, con la aprobación de la división, la idea es que esto se concrete en noviembre próximo, tras finiquitar aspectos administrativos.
Los fondos small caps
Compass Group Creado en 1996 enfrentará su renovación en julio de 2019. Su estrategia es invertir al menos el 90% de su activo en acciones Small Cap chilenas.
Desde su inicio muestra un retorno anualizado de 10,47%; mientras que en lo que va del año cae 4,58%. Sus principales posiciones están en Grupo Security, Coca Cola Embonor, Hortifrut y Salfacorp. Por sector, su mayor exposición está en productos de primera necesidad (20,17%).
BTG Pactual El inicio de su fondo fue en julio de 1995 y también enfrentará su renovación en 2019. Su estrategia es identificar acciones de sociedades anónimas abiertas de Chile, que presenten una baja capitalización y una atractiva relación retorno esperado/riesgo.
Su rentabilidad en el año muestra una caída de 1,78%. Sus mayores posiciones están en Embonor (9,17%), Clínica Las Condes (7,58%) y Hortifrut (6,64%).
BICE El ex Beagle también tiene como propósito invertir en acciones de sociedades anónimas abiertas. Con datos a mayo, el fondo muestra una rentabilidad negativa en el año de 19,45%.
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