Fiebre de adquisiciones y fusiones en Brasil
La incertidumbre por una nueva ley que fortaleció los poderes del supervisor de la competencia motivó a muchas firmas a acelerar las negociaciones de acuerdos.
Por: Equipo DF
Publicado: Viernes 8 de junio de 2012 a las 05:00 hrs.
Hubo una avalancha de fusiones y adquisiciones (M&A) a fines de mayo en Brasil: casi 20 acuerdos por cerca de
US$ 5.000 millones se anunciaron en 48 horas, la mayoría en los sectores de consumo y transporte. La implementación de nueva legislación que fortaleció los poderes del supervisor de competencia, Conselho Administrativo de Defesa Econômica (CADE), ahora denominado “Super” CADE, a fines del mes, gatilló una fuerte fiebre de M&A. A pesar de que se espera que las nuevas regulaciones hagan más eficiente a la agencia en el mediano y largo plazo, las empresas involucradas en negociaciones de M&A prefirieron cerrar los tratos bajo las reglas antiguas en lugar de probar el nuevo sistema.
Algunas de las transacciones son significativas, reflejando la naturaleza vibrante del mercado brasileño, pese a la reciente desaceleración económica (el PIB sólo creció 0,2% trimestral los primeros tres meses del año y 0,8% anual). Los acuerdos abarcan varias industrias, desde retail, hasta bienes de consumo y servicios básicos.
En el sector de alimentos y bebestibles, las transacciones incluyendo la adquisición de Ypióca, un productor de cachaça (el tradicional alcohol de la caña de azúcar), por parte de Diageo.
Diageo había comprado antes la marca de cachaça premium Sagatiba, pero la última jugada estuvo dirigida al mercado masivo. Fogo de Chão, una cadena de churrasquerías de alto nivel, también activa en EEUU, fue vendida por GP Investimentos, un banco de inversión, al fondo de capital privado de EEUU Thomas H. Lee Partners; asimismo, la unidad de capital privado de BTG Pactual, otro banco de inversión, adquirió Leader, una cadena minorista no alimenticia. Federal Express (EEUU) compró la empresa local de transporte y logística Rapidão Cometa, otra empresa tradicional que ha estado activa por 70 años. La aerolínea local Azul reveló planes para fusionarse con Trip para desafiar a TAM y Gol, los dos operadores domésticos dominantes.
La China State Grid anunció la compra de siente líneas de transmisión eléctrica, vendidas por la española Actividades de Construcción y Servicios (ACS). Cosan, una gran empresa de azúcar y etanol, diversificó su portafolio con la adquisición de Comgás, un distribuidor de gas en São Paulo (Petrobras, la compañía estatal petrolera, también estaba interesada). La canadiense Kinross acordó comprar la participación de 50% de la minera basada en Sudáfrica, Anglo Golg Ashanti, en la mina de oro Orixás en el estado de Goiás (centro occidente).
Nuevo CADE aún no estructurado
La implementación de nuevas regulaciones para las fusiones y adquisiciones sirvió como catalizador de estas operaciones.
La reforma del CADE fue aprobada el año pasado tras casi diez años de debate y controversia en el congreso. El nuevo sistema será más eficiente y el CADE ahora deberá dar su aprobación a una transacción 330 días antes de que sea efectiva. Bajo el régimen anterior, CADE sólo hizo fallos a posteriori, las empresas podían anunciar una fusión, y el CADE sólo imponía restricciones después, tras un largo proceso que involucraba una evaluación preliminar del Ministerio de Justicia y el de Finanzas.
Tres organismos gubernamentales distintos solían evaluar las transacciones: la Secretaria de Direito Econômico (SDE, Secretaría de Derecho Económico), parte del Ministerio de Justicia; la Secretaria de Acompanhamento Econômico (SEAE, Secretaría de Asuntos Económicos), parte del Ministerio de Finanzas; y el mismo CADE.
El proceso era a menudo controvertido y consumía mucho tiempo (algunos casos han durado por años, como la adquisición de Garoto por parte de la suiza Nestlé).
El nuevo sistema hará al proceso más rápido, al mismo tiempo que fortalecerá los poderes del nuevo Super CADE, que ahora incluirá a la SDE y la SEAE. Se espera que mejore las regulaciones anti-monopolio en Brasil y fomente mayor competencia. Sin embargo, muchas empresas escogieron acelerar las negociaciones y cerraron acuerdos antes de la implementación del nuevo régimen, para así evitar cualquier posible retraso.
De hecho, pese a meses, sino años, de planificación de los cambios, el Super CADE aún debe ser estructurado. Se debe contratar un nuevo equipo para fortalecer sus capacidades técnicas, aunque el proceso de elegir los servidores civiles no está completo. La lenta implementación apunta una vez más a la ineficiente burocracia brasileña. Muchas empresas han querido evitar estar expuestas a reglas no probadas y una burocracia carente de personal, y las dificultades asociadas con la curva de aprendizaje del Super CADE.
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