El masivo plan de estímulo de Joe Biden está acelerando el reacomodo de los mercados globales

A. Kasumov y C. Smith en Nueva York y N. Rovnick en Londres

El enorme programa de gastos de Estados Unidos está provocando fuertes movimientos en las bolsas mundiales, impulsando las acciones de muchas empresas que eran ignoradas durante el peor momento de la pandemia.

El S&P 500, el índice bursátil de referencia de EEUU, sigue escalando sin grandes problemas, como lo ha hecho durante meses, pero algunas acciones, particularmente las tecnológicas, han registrado profundas caídas. En cambio, sectores que durante mucho tiempo habían sido dejados de lado, como los bancos y las empresas de energía, están tomando la delantera, reordenando el liderazgo en las bolsas desde Nueva York y Londres hasta Frankfurt.

La reorganización sugiere que el proyecto de ley de gastos estadounidense de US$ 1,9 billón (millón de millones) aprobado por el Congreso y promulgado por el presidente la semana pasada, combinado con el lanzamiento de las campañas de vacunación y la reapertura de las principales economías del mundo, iniciará una fase en los mercados marcadamente diferente a la del rally del año pasado.

"En la superficie no parece que estén sucediendo muchas cosas, pero por debajo la situación es violenta y desagradable", aseguró la jefa de Estrategia de Inversión de Wilmington Trust, Meghan Shue.

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Protagonismo de la banca

Los inversionistas se están concentrando ahora en los bancos, que se consideran especialmente sensibles a las fluctuaciones de la economía mundial. El índice MSCI de acciones de los bancos de mercados desarrollados globales se disparó casi 30% en los últimos tres meses del año pasado y ha subido otro 20% en 2021.

La fuerte carrera de los bancos pone de relieve el cambio en la perspectiva de los inversionistas, impulsado en parte por el plan de la administración Biden de inyectar dinero en la economía más grande del mundo y en los bolsillos de muchos estadounidenses. El anuncio del presidente la semana pasada de que buscará devolver una sensación de normalidad a Estados Unidos para el 4 de julio reforzó esta perspectiva.

Asimismo, ha impulsado las expectativas de crecimiento e inflación en EEUU y todo el mundo, y elevado considerablemente los costos de los préstamos, una bendición para los bancos que languidecieron cuando los bancos centrales recortaron las tasas de interés el año pasado para apuntalar las economías después del colapso de la producción causado por el pandemia.

Otras áreas beneficiadas

Los inversionistas también se han precipitado en las últimas semanas hacia sectores como materiales, commodities, bienes de consumo e industriales, lo que ha hecho subir los precios.

El índice de valor global de MSCI, que rastrea a las empresas que cotizan a niveles bajos en comparación con las medidas de su valor justo, ha aumentado 8,7% desde principios de año y alcanzó un máximo histórico el jueves pasado. Esto marca un cambio con respecto al año pasado, cuando el índice cayó 3,6%, muy por detrás del barómetro MSCI de empresas de  crecimiento que se disparó 33%.

Las estrellas de 2020, como el fabricante de automóviles eléctricos Tesla, el grupo de acondicionamiento físico en el hogar Peloton, el gigante tecnológico Apple, el sitio de comercio electrónico Amazon y el fabricante de chips gráficos NVdia, han caído de sus anteriores máximos.

Los sectores de energía, finanzas, industrias y materiales del S&P 500 han vuelto a brillar. Eso se debe a que un grupo diverso de empresas económicamente sensibles como la petrolera ExxonMobil, el fabricante de maquinaria pesada Caterpillar, el prestamista Wells Fargo y la minera Freeport-McMoRan, han registrado grandes alzas.

“El año pasado, el crecimiento era escaso y las acciones de crecimiento iban bien, y ahora el crecimiento es abundante y las acciones más subvaloradas son las que están funcionando bien. Este año, esa rotación continuará y el valor superará al crecimiento”, señaló el director del equipo de Estrategia de Asignación de Macroactivos de UBS Asset Management, Juha Seppala.

Los fondos de valor, que a menudo invierten fuertemente en algunos de los sectores que se vieron más afectados el año pasado, también han visto una avalancha de dinero fresco. Los Fondos Transados en Mercados (ETF, sigla en inglés) de valor, domiciliados en EEUU y de capital variable, rastreados por Morningstar Direct, registraron entradas netas de US$ 6.300 millones solo en febrero, frente a los US$ 1.300 millones de enero, después de casi un año completo de salidas netas durante la pandemia. Los fondos de crecimiento sufrieron US$ 18 mil millones en salidas netas en enero, antes de captar US$ 3 mil millones en febrero.

“Las personas que están haciendo la rotación fuera de crecimiento e impulso de alta capitalización hacia estos factores más de valor y tipo cíclico... definitivamente han aumentado. Se ha convertido en algo en lo que todo el mundo se ha centrado en los últimos dos meses", comentó el director de Transacciones de Valores en Efectivo para EEUU de Barclays, Michael Lewis.

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Impacto en la eurozona

Juliette Cohen, estratega de inversiones de CPR Asset Management, con sede en París, expresó similar optimismo sobre las empresas de la vieja economía europea, asegurando que “las empresas europeas que están expuestas a los mercados globales en realidad están expuestas a la reapertura del comercio”.

El índice de referencia de acciones Stoxx 600 de Europa ha aumentado 6% en lo que va de 2021, lo que lo sitúa a poca distancia de su máximo previo a la pandemia en febrero del año pasado. El subsector de bienes y servicios industriales del índice, que comprende empresas como el conglomerado alemán Siemens y el fabricante de aviones Airbus, ha aumentado 8%.

El FTSE 250 de Reino Unido, un índice centrado en el país con una gran ponderación de negocios financieros, industriales y de consumo, es "uno de los comercios más puros del mundo sobre la reapertura", añadió el socio y economista jefe del fondo de cobertura Toscafund, con sede en Londres, Savvas Savouri.

El indicador ha subido 5% en 2021, lo que se suma a un aumento de alrededor de 25% en los últimos tres meses de 2020. 

“Son todas las empresas que necesitan que las personas se puedan mover en la economía. Los fabricantes de ladrillos, las constructoras de viviendas, los retailers, los restaurantes. Literalmente se trata de ladrillos y cemento”, agregó.

Goldman Sachs Asset Management también está buscando oportunidades en el sector de la tecnología para apostar por la reapertura.

"Bueno, ya no serán Amazon, Facebook o Apple, pero sí las empresas que fabrican todos los chips y los semiconductores", señaló Tim Braude, administrador senior de Inversiones de GSAM.

"Desde nuestra perspectiva, no es demasiado tarde para entrar. Creemos que recién estamos comenzando", agregó sobre la reapertura del comercio.