por sebastián valdenegro
Las palabras de Fernando Massú, gerente general de CorpBanca, tuvieron eco en el mercado. Ayer, en entrevista con Diario Financiero, el máximo ejecutivo del banco controlado por el grupo Saieh, dijo que el mercado aún tenía que “digerir” la operación mediante la cual la entidad se fusionó con Banco Itaú, en medio de la caída de más de 13% que anotó la acción el miércoles.
La ausencia de una Oferta Pública de Adquisición (OPA) por parte de los brasileños había decepcionado a los inversionistas, quienes habían tomado posiciones en el papel de la entidad anticipando una oferta de parte del Itaú.
Dicho y hecho. El papel de CorpBanca avanzó ayer hasta 5% durante la sesión y finalmente anotó un alza de 2,36% en la Bolsa de Santiago cerrando en $ 6,21.
Corredores locales comentaron que el mercado “efectivamente aterrizó” la operación, dado que en dos instancias clave que se realizaron el miércoles -la reunión con inversionistas y el conference call- varias de las dudas del mercado fueron despejadas.
“La acción en los últimos dos o tres meses se volvió muy especulativa respecto a la posibilidad de que hubiera una OPA de Itaú. Pero ahora se cuenta con más información y ya se sabe a lo que apunta la fusión”, señala el analista de Estudios de EuroAmerica, Alfredo Parra.
En este contexto, Credicorp Capital aumentó su precio objetivo de CorpBanca a $ 7,4, con un upside de 22% respecto a los valores actuales, basados en “atractivos” múltiplos que deja la operación, como un precio valor libro de 1,4x y un precio/utilidad de 11x, “y las sinergias y escalas esperadas que Itaú brindará al acuerdo”.
Financiamiento se abarata
Asimismo, el acuerdo tuvo un impacto inmediato en el costo de fondeo de CorpBanca.
Así, los depósitos de la entidad anotaron caídas en torno a 20 puntos básicos en las últimas jornadas, similar tendencia observada en los bonos subordinados de la compañía (ver gráficos).
En el exterior, en tanto, la deuda en dólares de CorpBanca a 2018 y CorpGroup Banking a 2023 continuaron con sus alzas y recuperaron todo lo perdido tras la crisis de SMU en julio pasado, cuando la supermercadista reconoció errores contables que dispararon sus pérdidas e impactaron el costo de financiamiento de CorpBanca. Los bonos del retailer, en tanto, se mantienen en valores máximos desde agosto.
“Con el acuerdo de fusión, Saieh ganó tiempo, sólo eso. Si los ingresos no empiezan a mejorar las tasas volverán a subir”, advierte el jefe de la mesa de dinero de Econsult, Rodolfo Friz.
Para el gerente de Renta Fija de Fynsa, Miguel Inzunza, la caída es señal de que el mercado está “valorando mucho” los últimos movimientos de SMU y CorpBanca.
“Todos los papeles de CorpBanca, incluidos los subordinados, bajaron su tasa en torno a 50 puntos básicos justo antes de anunciarse el acuerdo. Tras aprobarse la fusión, cayeron 25 puntos más a 4,26%. Hay mucha demanda por esos papeles”, dice.
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