Por Ignacio Rojas
Con el IPSA casi plano en 2013, las mayores oportunidades de rentabilidad en bolsa parecen estar en las compañías de mediana y baja capitalización, con proyecciones de resultados que podrían mostrar avances de hasta 40% en el año.
Para Héctor Godoy, portfolio manager de la AGF de BICE (que recientemente ganó un premio salmón por su fondo de renta variable BICE Chile Mid Cap), variables macro como el crecimiento o el bajo desempleo, seguirán tirando el carro de la economía e impulsando el consumo interno que beneficia a una importante variedad de compañías con atractivas proyecciones de retornos.
- ¿Cómo ven la bolsa en 2013?
- Vemos a Chile bien como un todo porque tenemos una base comparativa bastante baja y llevamos varios trimestres con caídas en resultados. Deberíamos tener una tendencia súper positiva y las proyecciones de crecimiento de resultados están entre 30% y 40% para este año. Si la hidrología nos acompaña debería ser un año bastante mejor.
La parte small y mid cap nos parece incluso más atractiva porque dependen mucho más del consumo interno y las cifras macro han tirado el carro de la economía y por eso el desempeño de los fondos. Aquí nos encontramos con harto retail, salud, construcción, alimentos y bebidas, en el fondo, consumo básico y discrecional que ha estado potente dado el bajo nivel de desempleo, las bajas tasas, etc.
Para este año estamos viendo que si bien la parte large debería andar bastante mejor que el año pasado, la parte mid debería ser incluso mejor, porque seguiremos con buena dinámica de resultados. A pesar de ruidos puntuales como el de las salmoneras, los mercados se han tranquilizado y no es la misma situación de 2007.
- ¿Es momento de entrar a una salmonera?
- Si pensamos en el largo plazo, es un súper buen minuto para entrar a una salmonera porque son compañías que están diversificadas, con financiamiento y tienen biomasa. Todo este tema sanitario no va a ser una crisis, pero sí va a bajar la estimación de siembra y eso hace que la oferta esté completamente limitada con una demanda creciendo a tasas del 6% o 7%.
- ¿Qué otros sectores son atractivos?
- Sigue siendo muy bueno lo que es alimentos y bebidas. Consumo va a seguir fuerte creciendo a tasas de un dígito alto probablemente y mientras el desempleo se mantenga y el país siga creciendo a las tasas que estamos viendo es súper interesante este sector.
En salud hay compañías de mediana capitalización con mucho crecimiento: Cruz Blanca tiene una serie de proyectos como clínicas y otros, lo mismo con Indisa, CLC está duplicando su capacidad, Andrómaco tiene crecimiento internacional, así que todo lo que es salud lo vemos muy fuerte. El caso de Enjoy parece súper interesante con lo de Conrad Uruguay, que por sí sólo puede generar el 25% o 30% de Ebitda de la empresa.
Por el lado de Retail nos gusta Parque Arauco, compañía que lleva dos años creciendo a dos dígitos y que está aprovechando el boom de consumo en Perú, generando buenas alternativas de inversión en Colombia y en Chile sigue creciendo a través de distintos formatos. Es una compañía con resultados menos volátiles porque cerca del 85% de sus ingresos son fijos. Zofri puede ser también interesante de mirar.
- ¿En qué sectores no es recomendable tener posiciones hoy?
- Está todo lo que tiene que ver con competencia en importaciones, porque es difícil el traspaso de precios y no tiene ventajas competitivas de mediano y largo plazo.
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