La foto de la crisis que captó el Banco Central en la reunión que optó por llevar al límite la tasa de interés

El marcado deterioro de la economía, tanto local como mundial, registrado durante las últimas dos semanas de marzo fue clave para que el Banco Central adoptara la decisión de reducir la tasa en la Reunión de Política Monetaria de fines de marzo y llevarla a su límite técnico de 0,5%. Un nivel que no se registraba desde julio de 2009, cuando el mundo se debatía en plena crisis subprime.

Así lo confirma la minuta de la reunión publicada en la mañana de este jueves por el ente rector: “Todos los consejeros coincidieron en que la evaluación del panorama macroeconómico, y sus implicancias para la inflación, no permitía dudas sobre la necesidad de aumentar el estímulo monetario”.

Lo que estuvo en el radar de los consejeros, fue  que tanto en el corto como en el medio plazo las presiones inflacionarias están contenidas.

En lo inmediato la fuerza que ejerce la depreciación del peso frente al dólar está contrarrestada por una “fuerte” caída del valor del petróleo, mientras que a un horizonte de más largo aliento es la debilidad en la demanda junto a las “mayores holguras de capacidad”, las que predominan.

Una de las preocupaciones que dejaron de manifiesto en la discusión del 31 de marzo fue "lo esencial" de entregar una clara señal sobre que “esta expansividad de la política monetaria se mantendría por un período prolongado”. 

Ante esto uno de los consejeros recordó que a partir del Informe de Política Monetaria de marzo se agregó el corredor de Tasa de Política Monetaria a las herramientas comunicacionales lo que si bien, se creó para dar cuenta de la incertidumbre en torno a la evolución futura de la TPM, en esta ocasión podía dar la certeza que esta se mantendría en su mínimo técnico por varios trimestres.

Rapidez en el actuar junto a la necesidad de aplicar medidas no tradicionales son los desafíos que los consejeros dejan ver en la minuta. El reto que les supone el complejo escenario económico, que se configuró a medida que  el número de casos de contagios en el mundo se casi cuadruplicó a la vez que el epicentro de la pandemia se trasladó hacia Europa y Estados Unidos, es evitar un desplome de las empresas. Esto porque se asume que se verán afectadas en sus ingresos producto de la menor actividad productiva ocasionada por las medidas sanitarias adoptadas para contener la velocidad de los contagios. Todo ello a su vez, para evitar que la quiebra de empresas repercuta sobre la solvencia de las entidades financieras.

De lo anterior, se señala en la minuta que el consejo estima que “para asegurar el correcto funcionamiento de los canales de transmisión de la política monetaria, fuera posible que el Banco tuviera que explorar caminos que habitualmente no exploraría”. A ello se añadió que “actuar a tiempo para preservar el correcto funcionamiento de los mercados era clave, pues se corría el riesgo que se produjera una descapitalización significativa de las empresas de todos los tamaños, lo que podría impactar la solvencia de los intermediarios financieros y hacer necesarias medidas mucho más radicales”.

Cabe recordar que junto a la baja histórica de tasa de interés también se informó sobre la extensión del programa de compra de bonos bancarios como una de las medidas no tradicionales de apoyo a la liquidez y de impulso al crédito. 

Otro elemento clave mencionado en la minuta es la necesidad de una coordinación activa entre el Central, el Gobierno, los reguladores y los bancos comerciales.