Oxford Economics: Baja del petróleo benefició menos de lo que se esperaba a Chile

El impacto de la caída de los precios del petróleo en Chile no compensa el enorme efecto de una desaceleración mayor a la esperada en China o la turbulencia de los mercados financieros, mostró un informe de Oxford Economics divulgado ayer. Estos factores restarían un punto de la expansión promedio del Producto Interno Bruto en 2016-2017.

Chile es uno de los 45 países que la firma seleccionó para aplicar una simulación que mide el impacto de que el precio del petróleo baje a US$ 20 por barril.

En un informe de noviembre de 2014, Oxford Economics realizó una simulación de cómo afectaría que el petróleo se ubicara a

US$ 50 el barril durante todo 2015. Este modelo sugirió que, con todos los otros factores sin cambios, la caída del precio del crudo era buena para la actividad global. Sin embargo, el análisis posterior arrojó un escenario menos optimista.

El estudio, con 2015 cerrado, sugiere que los beneficios de un menor precio del crudo fueron contrarrestados por una desaceleración mayor a la esperada, la debilidad del resto de las materias primas, ajustes en los mercados emergentes, golpes a la confianza global y recortes en la inversión petrolera.

Para la simulación de 2016-2017 la firma sumó el impacto de shocks de demanda global negativos, volatilidad del mercado y caídas en los precios de commodities no petroleros, a los 45 países de la muestra. La conclusión es que un petróleo muy bajo en conjunto con una respuesta global débil podría ser asociado con fuertes presiones inflacionarias.

En la simulación “básica”, que contempla el petróleo en US$ 20 el barril, el crecimiento del Producto Interno Bruto global promedio en 2016-2017 aumenta en 0,2 punto porcentual. Pero al sumar los riesgos a la baja el crecimiento pierde 0,2 punto porcentual.

Chile, Brasil, Taiwán, y Sudáfrica están entre los países que tuvieron un peor desempeño respecto del modelo de simulación que había aplicado Oxford Economics para estimar el crecimiento con un petróleo a US$ 50 el barril en 2015.

Esto se explica porque los beneficios de un bajo precio del petróleo fueron contrarrestados por una demanda negativa y shocks de confianza. En las economías emergentes la caída del precio del petróleo terminó siendo un factor menos expansivo de lo que se estimaba en Chile, Hungría y Brasil.

Chile crecería 2,9% en 2016-2017 en el escenario base de Oxford Economics, que contempla que los precios del petróleo suban gradualmente para superar los US$ 50 el barril hacia fines de 2018. La expansión se mantiene exactamente igual es un escenario con un petróleo a US$ 20.

Pero si se suman los riesgos a la baja que contempla el informe, es decir, una mayor debilidad en China y en los commodities no petróleo, turbulencia en los mercados financieros y pérdida de confianza, el crecimiento país se reduciría un punto porcentual a 1,9%.

La inflación, por su parte, bajaría de 3,1% en el escenario base a 2,6% con el petróleo a US$ 20. Pero si se suman los riesgos a la baja, los precios mostrarían un aumento de 2,9%.