La magnitud del colapso económico inducido por el coronavirus esperado en América Latina podría alterar las reglas financieras de la región en los años venideros, arrojando grandes obstáculos para volver a imponer recortes dolorosos y austeridad del gasto.
Los gobiernos están gastando sumas sin precedentes en la lucha para minimizar el daño económico y social de la pandemia, mientras que en muchos casos insisten en que las finanzas públicas se recuperarán una vez que termine la crisis.
"La pregunta clave es si COVID-19 obligará a los economistas y gobiernos de América Latina, y en última instancia a los inversionistas globales, a repensar las normas sobre disciplina fiscal", dijo Thomaz Favaro, director de los consultores políticos Control Risks.
"¿Deberían los países duplicar el gasto inicial para aliviar el dolor económico y ayudar a la recuperación? ¿O todavía se aplican las viejas reglas fiscales? Los gobiernos pueden encontrar que es políticamente insostenible doblar la austeridad", dijo.
Los economistas del banco francés BNP Paribas han elaborado un "índice de preparación relativa de COVID-19" que rastrea la preparación de 24 países de mercados emergentes para resistir el choque del virus, en relación con sus pares.
El índice constaba de cuatro subíndices que abarcaban, en términos generales, métricas sociales, sanitarias, financieras y económicas. A las cinco principales economías latinoamericanas les fue relativamente mal, con solo Chile en la mitad superior e incluso en el puesto 15 en general.
Con la excepción de Argentina, en las tensas negociaciones con los acreedores para evitar el incumplimiento de su deuda internacional, todos los puntajes de atención médica fueron muy bajos. Brasil y México también obtuvieron puntajes bajos en el ranking del índice social, mientras que Argentina, como era de esperar, obtuvo un puntaje bajo en su margen de maniobra financiera.
Según las medidas tradicionales, las clasificaciones bajas muestran poco margen fiscal para hacer frente a la crisis y, de hecho, algunos encargados de formular políticas advierten que los inversores exigirán más equilibrio fiscal una vez que termine.
El secretario del Tesoro brasileño, Mansueto Almeida, dijo esta semana que sería un "error" dejar que las medidas de emergencia se conviertan en un gasto permanente, lo que, según él, podría presionar las finanzas públicas bajo una mayor presión a largo plazo.
"El precio del alivio a corto plazo podría ser un ajuste fiscal más rápido y profundo en el futuro, o dificultades financieras / financieras", escribieron los economistas de Goldman Sachs en una nota de investigación.
Pero otros dicen que las métricas ya débiles hacen insostenible el tipo de recortes abruptos a los beneficios sociales y los servicios públicos que a menudo exigían las reglas financieras "ortodoxas" en el pasado.
Algunos de los números que se están agrupando no tienen precedentes. Goldman Sachs espera que la economía de la región se reduzca un 3,8% este año, el mayor descenso desde la Segunda Guerra Mundial. Los economistas de Morgan Stanley piensan que será aún peor, y apuntan a una caída del 4,6% del PIB.
Gran parte de la creciente presión del mercado sobre las economías emergentes hasta ahora está siendo soportada por los tipos de cambio. Si bien su fuerte depreciación este año los ha hecho muy baratos, muchos analistas creen que aún pueden ser más baratos.
El real brasileño y el peso mexicano y colombiano se encuentran entre los mayores declives del mundo frente al dólar en lo que va del año, y todos han perdido alrededor del 20% de su valor desde el 1 de enero. La caída de ambos pesos ha sido particularmente fuerte desde el colapso del petróleo. hace un mes.
De manera crucial, estos tipos de cambio históricamente débiles no están alimentando las presiones inflacionarias porque la actividad económica, la demanda y los precios del petróleo y los productos básicos están cayendo abruptamente. Los bancos centrales, a menudo regaños fiscales en el pasado, pueden mantener políticas monetarias extraordinariamente laxas.
Bank of America Merrill Lynch estima que "un nuevo régimen de política prevaleciente" surgirá en el mediano plazo. "La mayoría de los países están pasando de un régimen de política fiscal estricta y política monetaria laxa, a un régimen de política fiscal laxa e incluso más flexible", dijeron.
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