Las tres metas de las AFP: ahorro, retornos y servicio

Luego de tres décadas de operación, los presidentes de Capital, Cuprum, Habitat, Planvital y Provida y el de la Asociación de AFP ven necesarios algunos cambios en el futuro, aunque en campos específicos: revisar la tasa de cotización, fortalecer el ahorro, potenciar nuevas opciones de pensión y avanzar en la supervisión basada en riesgos. Ello en un escenario de retornos más acotados y de competencia centrada en el servicio.

“Las AFP han tenido una rentabilidad real de 9,2% por cada año, lo que más que duplica la cifra que se estimaba suficiente para pagar pensiones de 70% del sueldo”, afirma el presidente de las AFP, Guillermo Arthur, sobre el buen desempeño que han tenido las compañías en el manejo del patrimonio de los cotizantes.

Para el ejecutivo, esta es una tarea que, si bien se debe mantener en el tiempo, por ahora está cumplida.

Alfredo Orelli, de Planvital, destaca que la rentabilidad de los fondos desde el inicio del sistema ha superado ampliamente las proyecciones realizadas en aquella época. Mientras que Joaquín Vial, de Provida, dice que los altos retornos de estos años “coinciden con cambios económicos muy profundos en Chile y una valorización muy alta de los activos”. Sin embargo, advierte que se trata de un “fenómeno extraordinario”, por lo que “sería imprudente calcular la futura pensión sobre la suposición que se va a mantener el 9,5% de rentabilidad de las inversiones”.

La visión de Vial es que los retornos deberían converger al 5% real, “que de todas maneras son tasas estupendas en un horizonte de 30 años”. Añade que “sería natural que el peso de los activos en el extranjero vaya aumentando”.

Si bien no está preocupado por los retornos futuros, el presidente de Habitat, José Antonio Guzmán, reconoce que “no es fácil mantener en 30 años una rentabilidad promedio del 9%, ni mucho menos en 45 años, con la volatilidad que existe en los mercados mundiales”.

Pero agrega que las administradoras “han demostrado que están en condiciones de defender y otorgar rentabilidades positivas en el largo plazo”.

La licitación de nuevos afiliados realizada por primera vez en 2010 -que se adjudicó Modelo, firma ligada al grupo Navarro- buscó incentivar la competencia de precios entre las AFP.

Arthur afirma que siempre miran con interés la entrada de un nuevo actor, toda vez que ello obliga al resto de los participantes a mejorar sus servicios. No obstante, reconoce que el factor precio es sólo un elemento y que en cambio “la rentabilidad es mucho más gravitante a la hora de formar la pensión que el precio”.

Para el presidente de ING, Andrés Castro, “la competencia ha aumentado no sólo por el ingreso de una nueva AFP, sino también por el crecimiento del APV. Hoy los afiliados tienen más opciones para administrar su ahorro obligatorio y voluntario. Esta mayor oferta está obligando a superarse y a ofrecer mejores productos, rentabilidades, precios y asesoría”.

Para el presidente de Planvital, Alfredo Orelli, “siempre ha existido búsqueda por otorgar el mejor servicio, una buena rentabilidad y al menor costo posible”, por lo que asegura que la compentencia se mantendrá “independiente de la licitación de cartera y los nuevos actores que puedan ingresar”.

Una visión diferente tiene Guzmán, quien ve que la búsqueda de mejores rentabilidades “es algo en lo que estamos siempre, con o sin nuevos actores. Y en el precio no ha tenido un impacto todavía, porque están en valores bastante competitivos”.

Para Vial el efecto de una nueva AFP depende de que alcance cierta escala y esté en todas las áreas del negocio, “lo que es difícil de lograr con las comisiones que está cobrando Modelo”, señala.

La población de Chile envejece y aún no está internalizada la importancia de ahorrar para la futura pensión. Por ello, los presidentes de las AFP coinciden en que es necesario innovar para fortalecer el ahorro previsional.

Para el representante de Cuprum, Ernesto Silva, “los ajustes debiesen ser menores y graduales”. Dice que dado el incremento de las expectativas de vida, así como la menor densidad de cotizaciones, “siempre se debe estar revisando la tasa de cotización necesaria para generar buenas pensiones”. En esta línea, desde Habitat, Guzmán no descarta una modificación al 10%, que afirma “no es una tasa intransable, porque de hecho hay países que tienen el mismo sistema nuestro con tasas más elevadas”.

Otros aspectos que se deben estudiar para mejorar las pensiones de los cotizantes son impulsar el ahorro previsional voluntario y atraer a los trabajadores independientes para que no sólo ahorren obligatoriamente, sino también accedan al APV. Para este último grupo, Silva estima que “se requieren estrategias particulares para abordar a cada uno de los distintos tipos de trabajadores independientes que son muy diversos”.

Un aspecto ajeno a las AFP, pero que incfluye de manera directa en las pensiones futuras son las expectativas de vida que han aumentado en estos 30 años. Al respecto, el líder del gremio propone indexar ese indicador a la edad de jubilación. “La idea es dejarlo amarrado automáticamente. Si las expectativas de vida aumentan en 10%, por ejemplo, que la edad de jubilación aumente inmediatamente en 10%”, señala Arthur.

Un desafío no menor en que todos  coinciden es en hacer frente a las lagunas previsionales, para lo cual plantean incluso una sobrecotización cuando el trabajador se reincorpore al mercado laboral e incentivos para cubrir el periodo sin cotizaciones.

Nueva supervisión

A una supervisión cuantitativa se está moviendo la industria. Se espera que la búsqueda de prevenir riesgos tenga impactos en materia de inversiones, como en aspectos comerciales, operativos y contables.

Modalidades

Los ejecutivos prevén posibles ajustes en las modalidades de pensión existentes. Y ya se están dando los primeros pasos. El gremio solicitó formalmente al regulador impulsar la modalidad de renta temporal con renta vitalicia diferida.

Tope

En el esfuerzo por incrementar los fondos de pensiones, las AFP llaman a estudiar el tope imponible actual de UF 60. “El país ha progresado y hoy aspirar a una pensión del 70% de UF 60 suena muy bajo para las personas”, sostiene Guzmán.

Retornos

Ya que la tarea de las AFP es generar las mayores pensiones posibles, otro desafío es avanzar en una medición que informe sobre el futuro valor de las pensiones más que la fluctuación mensual de la cuota, como hoy.

APV

Es otro de los focos a impulsar, tanto en independientes como en los distintos segmentos socioeconómicos. Orelli sostiene que “deben revisarse permanentemente los incentivos al ahorro voluntario, ya que mediante éste el Estado asegura un menor pasivo social al momento de la jubilación de sus trabajadores”.

Servicio

Un rol que deberán asumir las AFP es la asesoría de los afiliados al momento de pensionarse. Silva agrega que en “los próximos 30 años tenderán a un equilibrio entre acumulación y desacumulación de ahorros, lo cual conlleva una nueva orientación en términos de asesoría”.

Independientes

Aunque actualmente existe un incentivo para que los trabajadores jóvenes coticen, se entrega sólo a los que tienen contrato y se estima que debería extenderse también a los independientes.