Cecilia Arroyo A.
La lupa de la Superintendencia de Pensiones se posó esta vez sobre los bonos high yield (HY), instrumentos de renta fija en los que las AFP concentran el 21% de sus inversiones en el exterior, alcanzando montos que al cierre del año pasado superaron los US$ 13.000 millones.
Esto a raíz de la última modificación hecha al régimen de inversiones, que junto con el perfeccionamiento de la metodología aplicada para la medición de la inversión indirecta que se realiza con recursos de los Fondos de Pensiones, planteó eliminar o fusionar algunos límites por instrumento, para efectos de asignarlos a grupos de instrumentos de características similares, e incorporar otros instrumentos a aquellos grupos de mayor riesgo. Una medida que, según explican en el mercado, afectará a los fondos de Renta Fija que invierten en instrumentos de baja calidad crediticia, principalmente los fondos de bonos high yield, que hasta ahora casi no computaban para efectos de activos restringidos, pero que a partir de esta norma sí lo harán.
AFP sacan cuentas
Y aunque según agentes de inversiones de las AFP, el Comité Técnico de Inversiones y la Superintendencia aún no definen con claridad cómo será el mecanismo de medición, lo cierto es que en las AFP ya están sacando las cuentas para ver cuál será el efecto concreto de este cambio.
Desde una de las principales administradoras sostienen que la posibilidad de liquidar estos activos, que estarían bajo restricción depende de cómo se defina el procedimiento de medición, pero que de todas maneras se tratará de movimientos muy grandes. Para ponerlo en perspectiva, explica un ejecutivo de inversiones, el sistema de AFP tiene invertido cerca de US$ 13.200 millones en HY, por lo que si se debe vender la mitad será mucho dinero. Sin embargo, otros agentes señalan que dados los niveles de holgura respecto a los actuales límites de inversión en activos de este tipo, se compensaría el efecto de una mayor restricción, por lo que no tendrían que liquidar. Por otro lado, agregan que dado el tamaño y liquidez del mercado HY, y el plazo entregado por el régimen (6 meses) para ajustarse, los precios no se debiesen ver demasiado afectados en el mediano plazo.
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