Regulador pondrá foco en gobiernos corporativos para definir inversiones de AFP

Fernanda Navarro Ch.




Obtener mayores garantías de que las empresas en que se invierte los fondos de pensiones tienen buenos gobiernos corporativos es, según la superintendenta de Pensiones, Solange Berstein, el objetivo que está detrás del nuevo régimen de inversión emitido el día 19 de enero pasado por el organismo regulador.

La medida actualiza el régimen de inversión al que deben ceñirse las AFP y limita los montos que pueden mantener en acciones de sociedades anónimas de acuerdo al porcentaje de concentración que posea el accionista controlador. En los casos en que el socio mayoritario supere el 65% de las acciones, la inversión no puede sobrepasar el 1% del total de los fondos administrados por cada cartera.

La norma, que entró en vigencia el pasado 1º de marzo, tuvo un efecto directo sobre los papeles de empresas “concentradas” como Cencosud y Falabella, haciéndolos caer 3,61% y 5,45% cada uno. Esto porque a partir de esa fecha las AFP tienen un plazo máximo de seis meses para deshacerse del excedente de participación en este tipo de empresas. En el caso de las firmas mencionadas, según BICE Inversiones éstos corresponden a US$ 813 millones y US$ 315 millones, respectivamente.

Sobre este caso, la superintendenta precisó que “la estructura límite se revisó en forma general con un enfoque de consistencia, sin ver situaciones puntuales”. 
Berstein explicó que “la concentración no implica un riesgo propiamente tal”, enfocando la medida en la necesidad de contar con garantías de gobiernos corporativos adecuados en las firmas en que invierten las AFP. 
“Nos da mayores garantías de gobiernos corporativos aquellas empresas que tienen menor nivel de concentración, porque en general tienen mejores gobiernos corporativos, o se presume que los tienen porque también podría ser el caso de que se den situaciones particulares distintas. Pero hay una visión de que el tema de desconcentración nos permite tener una aproximación de lo que son los gobiernos corporativos de la empresa, puesto que el hecho de tener una empresa desconcentrada exige tener los gobiernos corporativos adecuados. Por lo tanto eso es lo que está detrás de esta relación entre concentración y límites de inversión”, explicó. 



Una nueva industria


La autoridad planteó que “si tenemos mejores indicadores respecto de gobiernos corporativos se pueden incluir elementos como ése dentro de la estructura de límites (de inversión), premiando a aquellos consistentes, pero por el momento no tenemos indicadores objetivos para poder medir en forma transversal.

Berstein dijo que la Superintendencia de Pensiones no puede ser la encargada de generar esos indicadores, pero añadió que hay iniciativas en el mercado para crear una “nueva industria” -similar a la de las clasificadoras de riesgo-, encargada de generar índices de gobiernos corporativos. 
Acotó que es necesario que estas nuevas guías estén “disponibles en el mercado” porque se trata de “un tema que en general preocupa, un tema internacional”.