Bonos de Arauco, Falabella y Cencosud: los top picks chilenos de Credicorp en renta fija latinoamericana

Credicorp Capital actualizó su cartera de recomendaciones de bonos corporativos en América Latina, donde en el caso chileno ingresó Celulosa Arauco, la filial forestal de Empresas Copec, acompañando a los retailers Falabella y Cencosud ya posicionados en informes previos.

"La volatilidad de la tasa base es una realidad, pero los corporativos regionales han tenido un rendimiento mejor de lo esperado por spreads más apretados, lo que respalda las valoraciones. Esperamos que esto continúe en medio de datos económicos favorables y liquidez limitada en el mercado", dice su reporte Top Picks Renta Fija Latam.

Los preferidos de Credicorp en su informe de abril involucran a cinco bonos high yield ("alto rendimiento", por su mayor riesgo) y cinco investment grade ("grado de inversión", más seguros y con menor tasa). La selección hig yield comprende instrumentos de Banco de Bogotá, Hunt Oil, Falabella, Orazul Energy y Banorte.

El bono en cuestión de Falabella -cuyo nemotécnico es BFALA 32-, tiene nota crediticia BB+, un capital vigente de US$ 650 millones y un duration (métrica similar al plazo de endeudamiento, pero ponderada por flujos) de 6,5 años. Paga cupones de 3,38% anual y se cotiza a un 79% de su valor de emisión.

"Creemos que la de Falabella es una historia de recuperación. Tuvo un 2023 complicado por resultados muy débiles, perdieron el grado de inversión porque el endeudamiento llegó a niveles altísimos, pero vemos que hubo una mejora en los resultados y el nivel de apalancamiento fue mejor al que se esperaba", dijo a DF la gerenta de Research renta fija de Credicorp, Josefina Valdivia.

Arauco ingresa

La selección de investment grade involucra bonos de Cencosud, Grupo Sura, Santander México, Celulosa Arauco y Grupo Energía Bogotá. La división forestal de Empresas Copec representa una nueva incorporación de Credicorp en este informe.

CELARA 47 es un bono de Arauco con calificaciones Baa3, BBB- y BBB. Paga cupones por 5,5% y se transa a 85% de su valor de emisión, con un capital vigente de US$ 22 millones y un duration de 11,8 años. El número que acompaña al nemotécnico marca el año de vencimiento.

"Arauco se ha visto afectado por los precios de la celulosa, pero igual se ha mantenido con un buen balance. Tiene el proyecto MAPA, que está operando e igualmente debería ayudar a los resultados. También es una historia de una mejora en el outlook, y esperamos en el margen una mejora de los precios de la celulosa", destacó Valdivia.

Sobre Cencosud, la ejecutiva explicó que "no estamos apostando a una gran recuperación en resultados, sino más bien a una exposición a un emisor más defensivo por su estructura de negocios, y por cómo está manejado en términos de estrategia".

En este caso el instrumento es CENSUD 45, con notas Baa3 y BBB. Paga cupones por 6,63% y se transa a 102% de su valor de emisión, con un capital vigente de US$ 350 millones y un duration de 11,1 años.