Alzas en la cotización del dólar y el petróleo están provocando ajustes en el mercado local. De hecho, las expectativas de que ello se traduzca en alzas de precios en el país -por ejemplo, en los combustibles- llevó a que los instrumentos financieros comenzaran a reflejar la posibilidad de un aumento de la tasas de interés por parte del Banco Central hacia la última parte del año.
Si al partir enero las tasas swaps en pesos a un año estaban en 2,5%, hace un mes se ubicaban en 2,6% y la semana pasada en 2,8%.
El escenario de un ajuste monetario había perdido fuerza en los últimos meses dado el descenso de la inflación, incluso por debajo del límite inferior del rango meta considerado por el instituto emisor, de 2% a 4%.
Depreciación del peso y mayor valor del crudo, ratifica el economista de Santander, Gabriel Cestau, podrían derivar en una convergencia de la inflación al 3% más rápida de lo estimada hasta hace algunas semanas.
Así, dice Cestau, un aumento de tasas se podría dar en diciembre si el dinamismo reciente de la actividad económica se afianza, el tipo de cambio se mantiene más depreciado y el precio del petróleo sigue elevado.
El economista senior de Banchile, Jorge Lorca, recuerda que ellos planteaban la opción de un incremento de 25 puntos base del tipo rector para la segunda parte del año incluso antes de la depreciación reciente del peso y del incremento en el precio internacional de petróleo. “Más que un tema de traspaso automático de la debilidad del peso hacia precios locales, estimamos que los márgenes de las firmas presionarán a la inflación local en la segunda parte del año”.
Antonio Moncado, de BCI Estudios, va más allá y prevé un ajuste de 25 puntos al alza en octubre, señalando que la recuperación de la actividad, el impacto de la apreciación del dólar y el alza del petróleo “configuran un escenario de más inflación para la segunda parte de este año”.
El gerente de Estudios de Tanner Investments, Joaquín Aguirre, ve la posibilidad de ajuste al alza “relativamente elevada” a fines de este año, sometido a que los precios continúen por su senda actual.
“Tanto la paridad peso dólar como la actual cotización del petróleo se ubican por sobre nuestro escenario base y, de mantenerse en los niveles recientes, podrían acelerar la convergencia de la inflación al 3%”, dice Felipe Guzmán, de Credicorp Capital. De ocurrir lo anterior, prevé un incremento de 25 puntos en la tasa “tan pronto como en el cuarto trimestre de este año”.
Razones para mantener
La economista jefe de Econsult, Valentina Rosselli, considera “poco probable” un alza de tasas en el último trimestre del año, ya que cree que el ente emisor no reaccionaría a los mayores riesgos inflacionarios por dos razones: que un shock petrolero es contractivo para la economía; y que los bancos centrales no reaccionan ante shocks de oferta, a menos que haya un desanclaje de las expectativas inflacionarias.
“Por alguna razón, los mercados financieros parecen haber sobrerreaccionado a la depreciación del peso y al alza del petróleo”, asegura.
Punto con el que coincide el economista jefe de Itaú Chile, Miguel Ricaurte, quien recalca que que ve una “baja probabilidad” de un ajuste en lo que resta del año, apostando más bien a la primera mitad del 2019.
“Los forwards estarían indicando que va perdiendo peso un escenario de inflación más baja por tiempo prolongado. Esto es positivo para el Banco Central, pero no veo aún que sea un argumento suficientemente fuerte para hablar de normalización del estímulo monetario”. dice.
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