Ffrench-Davis: “Si precio del cobre bajara a 250 centavos la libra produciría un déficit gigante”

Para el doctor en Economía de la Universidad de Chicago y académico de la Universidad de Chile, Ricardo Ffrench-Davis, el país debe poner especial atención al precio del cobre, debido a que un cuarto de los ingresos fiscales dependen del precio del metal rojo. Por ello, llama a no adormecerse y evitar que ocurra, por ejemplo, una burbuja como la vivida en España y Estados Unidos en materia inmobiliaria cuando posteriormente los precios cayeron de manera estrepitosa.

El experto agrega que Chile está sufriendo un daño con un tipo de cambio de $ 490 debido a la doble influencia que esto tiene en los productores nacionales que compiten con las importaciones y sobre las exportaciones no tradicionales.

- Usted asegura que el precio del cobre es preocupante, ¿por qué tiene esta opinión si un precio del cobre alto permite más ingreso para el país?


- Existe un daño con un tipo de cambio de $ 490, porque estamos importando y llevamos seis o siete años en que las importaciones reales crecen al doble que las exportaciones reales (volumen) y eso el año pasado se produjo nuevamente. El mercado no lo nota porque está oculto por el alto precio del cobre, que es muy variable a través del tiempo. En octubre de 2002 estábamos con un precio de 58 centavos la libra y hoy estamos en 350 centavos, mientras que un precio de equilibrio es muy por debajo de los 350 centavos o los 300. Ahora, Chile se está gastando todos esos ingresos.

- Entonces, ¿esto afectará la cuenta corriente?


- La cuenta corriente chilena para este año según los datos del último IPoM del Banco Central -con un precio promedio estimado para el año de 355 centavos- proyecta un déficit que alcanza el 3,1% del PIB, cifra que está dentro del límite tolerable, pero con un precio notablemente alto, muy rentable, de 355 centavos. Ahora si llegará a bajar a 250 centavos produce un déficit gigante, se aterran los mercados y se van los fondos externos. Las platas huyen porque poco después viene ineludiblemente una gran devaluación, eso hace un tremendo daño a las PYME y al valor agregado en las exportaciones (..) yo diría que es una forma de populismo vivir del precio del cobre transitorio, si el precio del cobre es alto y subió, va a seguir subiendo como pasó en EEUU con el precio de la vivienda, subió mucho, pero luego bajó estrepitosamente. 


- Se han realizado reformas sustanciales en este gobierno, que incluyen gastos permanentes…


- No se puede financiar gastos permanentes con ingresos transitorios y nadie puede creer que el precio del cobre se vaya a quedar en los US$ 3,55. Creo que tampoco en los US$ 3,02, que es el precio para el balance estructural de este año. Estamos con una política fiscal “pro-cíclica” por este desequilibrio donde se realizan mayores gastos permanentes y financiamiento con ingresos transitorios del cobre. Por lo tanto, es muy peligroso para la estabilidad macroeconómica del futuro. Esto va más allá de lo que pase con Europa, tiene que ver más con lo que ocurra con China y la evolución del mercado del cobre, así como los muchos proyectos de inversión en marcha en el sector.

- Los fondos de estabilización que tiene el gobierno suman cerca de US$ 20.000 millones, ¿ahí no influye este efecto positivo del precio del cobre?


- Es muy positivo que tengamos esta reserva, pero acostumbramos la economía a un precio muy alto del metal rojo y a un precio muy bajo del dólar, eso se ve en la cuenta corriente. Tenemos una cuenta corriente desequilibrada al mirarla de manera pragmática. 


- De acuerdo a esto, ¿observa un problema en la estimación que hace Hacienda para fijar el precio de referencia del cobre?


- Tenemos un déficit estructural calculado con los 302 centavos indicados por el Comité del Precio del Cobre, por lo tanto se está gastando más que ese precio. Es positivo e interesante que el Banco Central en el IPoM de junio indique que hay preocuparse de la cuenta corriente, siempre es bueno advertir, con fuerza creciente. La Unión Europea no lo hizo respecto a algunos evidentes desequilibrios que se estaban acumulando. Mientras más tiempo se deja correr, más daño se infringe a la economía y a la equidad y el empleo, por ejemplo, las PYME están compitiendo con importaciones a $ 490 y eso las va desplazando.

- Las exportaciones se están frenando, ¿eso preocupa?


- Es cierto que las exportaciones se están frenando, pero cuando se frenan las exportaciones es un freno respecto al nivel anterior. Entonces es un retroceso sobre un nivel muy alto, pero eso no significa que las importaciones se frenaron a un nivel bajo, ya que indudablemente se frenaron a un nivel alto y ese nivel alto es el que nos da este déficit externo, porque la proyección del Banco Central para el año considera una enorme frenada de las importaciones, a pesar de esa frenada según el IPoM tenemos un déficit externo con ese precio tan alto del cobre, esa es la gran debilidad de la economía chilena.

-¿Cómo analiza el segundo semestre para nuestra economía, dada las últimas informaciones que vienen desde Europa?


- Creo que hemos estado tocando nuestro techo productivo, o sea, el gran margen para reactivación que teníamos en marzo de 2010, contando todo lo que perdimos por el terremoto y ahí concuerdo con el Central en que el stock de capital cayó 3% y que la frontera productiva se redujo 2 puntos. Contando todo eso, en marzo de 2010 estábamos con un amplio espacio para recuperación. Lo clave, durante la reactivación, es qué huella se va dejando para mejorar nuestra estructura, como un mejor ambiente para las PYME y empleo formal para que crezcan los salarios más sostenidamente. El espacio se está acabando en varios sectores, al llegar al techo se ha dado más empleo, quizás la gente no lo ha notado, pero hay una mejor situación. Sin embargo, esto se explica fundamentalmente por la recuperación. Lo positivo, ahora, es que nos acercamos a la frontera más rápido, lo que es positivo. Pero se está haciendo con el mencionado desequilibrio externo.

- Asegura que la situación ha mejorado, ¿ve cambios sustanciales?


- En cuanto a la desigualdad no se ven correcciones sustantivas en el funcionamiento de los mercados y en la desigualdad que implican actualmente para las PYME o en los trabajadores de menor calificación, creo que hay avances, pero débiles. No está el gran cambio en esos terrenos entonces vamos a estar viendo que tocamos techo con o sin crisis internacional, y con un desequilibrio externo y con debilidad en las reformas estructurales requeridas para reducir la desigualdad. Un ingrediente, para financiarlas, es una reforma tributaria profunda y progresiva.