Fondo de inversión lanzaría OPA por al menos US$ 1.200 millones para tomar control de CGE

A través de un hecho esencial enviado ayer a la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), la Compañía General de Electricidad (CGE) confirmó que se encuentra en proceso de negociación para la adquisición de la totalidad de sus acciones. La mayor distribuidora eléctrica por número de clientes del país pasaría a manos extranjeras. "Los accionistas mayoritarios de la sociedad: familia Marín, grupo Almería (Hornauer) y la familia Pérez Cruz han recibido ofertas no vinculantes, para la adquisición de la totalidad de sus acciones en la sociedad que contemplaría la formulación de una oferta pública que se dirigirá en términos igualitarios a todos los accionistas de la sociedad", dijo la firma.

Según trascendió, la compañía estaría en conversaciones con el fondo australiano IFM Investors y la firma colombiana Empresa Pública de Medellín (EPM).

Consultada la firma australiana, no estuvo disponible para realizar comentarios. Por su parte, la colombiana EPM declinó referirse en específico a la operación, pero señaló que "Chile es uno de los países objetivos de nuestra estrategia al 2022 y como empresa de servicios públicos integrados tenemos un abanico grande de posibilidades de negocio: generación y distribución de energía, distribución de gas por red, agua potable y recolección y tratamiento aguas residuales". Esta no sería la primera vez que EPM muestra interés en los activos de CGE. En 2012, la colombiana participó del proceso de venta de los activos de generación de CGE agrupados en las filiales Ibener y Enerplus, los que finalmente se adjudicó Duke Energy. Además, la firma ha manifestado su interés en ingresar al mercado de distribución de gas por redes, donde CGE a través de Gasco, controla Metrogas, la principal operadora a nivel nacional, con unos 500 mil clientes en el segmento residencial y comercial. En el mercado señalan que una eventual OPA para tomar el control de la firma involucraría recursos por al menos US$ 1.200 millones. Un informe de Renta4 Inversiones Globales valorizó la compañía en unos US$ 2.300 millones, estableciendo en julio pasado un precio objetivo por papel de $3.497 a doce meses.

Según datos de la memoria 2013 de la firma, las tres familias controladoras tienen en total el 54,98% de la propiedad de la firma. Otros accionistas relevantes son Indiver, con un 11,26% y la Asociación de Canalistas sociedad del Canal del Maipo, con un 6,81%. Sólo la participación de las controladoras estaría valorizada en unos US$ 1.271 millones.

Ayer, el regulador suspendió las transacciones en bolsa de las acciones de CGE e Indiver (ver recuadro).

La operación se da en medio de la discusión sobre la futura regulación del mercado de distribución de gas por redes que impulsa el gobierno -y que también podría alcanzar al Gas Licuado de Petróleo (GLP)-, cuestión a la que las firmas se oponen señalando que el mercado no tiene características de monopolio natural. En 2013, el 57% del Ebitda de la compañía vino del sector gas. El gobierno busca reducir en 50% la tasa de rentabilidad para las firmas distribuidoras de gas por redes, desde el 5% actual a un 2,5%, y también pondría en revisión la tasa de costo de capital de la industria, actualmente en un 6%.

Due diligence
CGE informó que la operación se encuentra en proceso de due diligence, para lo cual el directorio acordó dar acceso a los interesados a información interna de la sociedad respecto de su situación operacional, económica, financiera, contable y legal.

En el mercado estiman que el proceso duraría unos 90 días, luego de lo cual los interesados realizarían una oferta a firme.

La operación también deberá sortear otras barreras antes de concretarse. Fuentes señalan que como CGE participa en el negocio de distribución eléctrica -a través de CGE Distribución- un posible cambio en la propiedad de la firma deberá ser informado a la Comisión Nacional de Energía (CNE), ya que la compañía cuenta con contratos licitados para atender a los clientes regulados, entre ellos los residenciales. La firma es la mayor distribuidora del país por número de clientes, con un total de 2,59 millones entre Arica, una parte de la Región Metropolitana y hasta la Región de la Araucanía.

UNA HISTORIA DE DESENCUENTROS
A mediados de 2011, y tras 10 años y ocho meses, las familias controladoras de CGE -los grupos Marín, Almería y Pérez Cruzdieron término anticipado al pacto de accionistas con el que controlaban la compañía desde el año 2000. La decisión fue tomada por los representantes de las familias Marín y Hornauer, los que no habrían informado a los representantes de la familia Pérez Cruz, causando la molestia de sus representantes. Desde ese fecha que la firma no cuenta con un controlador, pero tanto los Marín como el grupo Almería (Hornauer) han actuado con lo que definieron en su momento como "criterios comunes respecto del control e influencia decisiva en la administración de CGE". El origen de la disputa fueron los desacuerdos respecto de la conformación del gobierno corporativo de la firma, en particular del número de directores que le correspondía a cada grupo, cuestión que no había sido definida en el acuerdo original, y los malos resultados de la compañía, los que finalmente terminaron con la salida del gerente general de la época, Pablo Guarda, hombre cercano al presidente de la firma, Jorge Marín. Luego de esto se inició un proceso de mediación en el Centro de Arbitraje y Mediaciones de la Cámara de Comercio de Santiago (CCS) -a cargo del árbitro Luis Figueroa del Río- que finalmente fracasó.

BOLSA SUSPENDE OPERACIONES
Los títulos de la eléctrica estuvieron entre las principales alzas de la sesión en la bolsa, al avanzar 4,70% a $ 3.330,40, en una jornada de altos montos transados que llevó a la Bolsa a suspender sus operaciones entre las 9 y las 11 de la mañana. De hecho, en la jornada se negociaron más de $ 8.000 millones en papeles de la compañía, más de todo lo transado en lo que va de octubre. Los títulos de Indiver, propietaria de cerca del 11,2% de CGE, treparon 31,03% a $ 308 cada una, luego de lo cual también fueron suspendidos.