Moody’s baja la perspectiva de China por excesivo endeudamiento de los gobiernos locales

La agencia Moody’s ratificó ayer la calificación soberana de China en Aa3, pero redujo la perspectiva de positiva a estable, la segunda revisión pesimista de una agencia calificadora internacional este mes.

La semana pasada, Fitch Ratings recortó la calificación de la deuda de largo plazo en moneda local a A+, desde AA-, citando preocupaciones por el riesgo que representa el excesivo endeudamiento de los gobiernos locales a la economía en general. Moody’s se refirió al mismo problema para justificar su revisión negativa.

“El progreso ha sido menor de lo previsto en el proceso tanto de reducir los riesgos latentes -haciendo que el gobierno local transparente sus deudas- como de controlar el rápido crecimiento del crédito; por lo tanto, parte de la presión al alza de la calificación Aa3 ha cedido”, argumentó la agencia en un informe.

Moody’s dijo que confirmó la calificación Aa3 debido a los fundamentos crediticios de China, los cuales han sido respaldados por el continuo y robusto crecimiento económico, las finanzas sólidas del gobierno central y una posición de pagos externa excepcionalmente firme.

El informe aseguró que serán necesarias más reformas para evitar una acumulación de presión que aumente el riesgo de un aterrizaje brusco de la economía.

Sin embargo, el reporte elogió al país por mantener mejores indicadores fiscales que Bélgica o Francia, y destacó que la enorme posición de inversión internacional de China significa que sus activos externos exceden a sus deudas internas por US$ 1,8 billón (millones de millones).

“Sólo unas pocas economías que tienen una alta calificación, como Noruega, Suiza, Japón, Hong Kong y Singapur, tienen una posición de inversión internacional más sólida”, aseveró el texto.

Impacto del estímulo


China ha experimentado una rápida expansión del crédito como resultado de los estímulos que aplicó Beijing entre 2008 y 2009 para hacer frente a la crisis mundial, pero el país ha tenido problemas para sobreponerse a la resaca creada por la descuidada asignación de activos y por las burbujas de inversión resultantes de la inundación de dinero barato.

Los gobiernos locales han sido acusados de realizar inversiones en proyectos banales y ciudades fantasma que es poco probable que produzcan suficientes retornos para pagar los préstamos bancarios.

El jefe de la Oficina Nacional de Auditorías de China (NAO) estimó recientemente que la deuda pendiente de los gobiernos locales y central era de entre 15 billones (millones de millones) de yuanes y 18 billones de yuanes (entre 
US$ 2,4 billones y US$ 2,9 billones) -equivalentes a entre un 29% y un 35% del Producto Interno Bruto- a fines de 2012.

Pero mientras Beijing se ha preocupado de limpiar los balances de los bancos chinos, los prestamistas y quienes solicitan los créditos han colaborado para desarrollar nuevos vehículos de financiamiento fuera de los balances que según los reguladores están ocultando y complicando el riesgo que representan los préstamos malos para toda la economía.