Llegó la hora

Pablo Lamarca, 


Director y manager 
de Trading Acciones USA


Esta semana es crucial para resolver la crisis de deuda soberana en Europa. Por ahora, los mercados han dado espacio a expectativas de que se alcanzará una buena solución. Recapitulemos qué significa una solución contundente: 1) Pronta recapitalización de la banca; 2) Integración fiscal; 3) Reestructuración (40 a 60%) de la deuda griega sin que contagie a otros países; 4) Aumento del fondo de estabilización financiera y, 5) Seguridad y confianza de un paso final. Esto último es lo más importante, ya que debe garantizar la implementación de los primeros cuatro puntos, cuyos tiempos y requisitos para aprobarse son distintos.

Una buena solución en Europa hará subir los mercados. El S&P ha visto que cerca del 70% de los resultados trimestrales reportados ha estado por sobre la media esperada. Además, ciertas variables económicas en USA han dejado de deteriorarse. Se reafirma que el 4º trimestre tendrá un crecimiento mayor a los anteriores, validando que la economía no entrará en recesión, como parte del mercado descuenta. Con todo el ruido existente, el S&P caía 2% en el año a Oct 21. Lo que no podemos olvidar es que en EEUU aún está pendiente de solución los ajustes fiscales que deben realizarse a futuro para resolver su alto endeudamiento en relación al PIB y al techo autorizado. Un tercer gran tema es y seguirá siendo China. Por ahora, la teoría del aterrizaje suave está plenamente vigente con el crecimiento del 3er trimestre que alcanzó al 9.1% .

La volatilidad seguirá alta mientras no se implementen las soluciones indicadas. Sin embargo, parece un buen momento para sumar posiciones a la renta variable. Si aún está dudoso, puede vender put a dic2011 sobre el S&P, con protección del 10% o 15%, y obtener un retorno anualizado de 6,8% o 9,5%, respectivamente.