por sebastián valdenegro
El fallido acuerdo entre Cencosud y Banco Itaú, mediante el cual los brasileños administrarían el negocio financiero de la chilena, tiene atento a los inversionistas. Y parte de ese sentimiento se ha evidenciado en el mercado de bonos, donde la deuda internacional de la compañía -controlada por Horst Paulmann- ha caído casi 3% en las últimas dos semanas, cuando comenzó a trascender que la alianza no se materializaría.
Así, el precio del bono con vencimiento a 2023 cae desde US$ 95,701 el 18 de diciembre a US$ 93,247 a la fecha, su menor nivel desde mediados de septiembre.
Asimismo, el rendimiento sube casi 7% en el período a 5,846%, también en torno a máximos en más de tres meses.
Operadores comentan que si bien el golpe a los bonos del retailer coincide con el alza en las tasas del bono del Tesoro norteamericano tras el recorte de US$ 10.000 millones del plan de compras de la Fed, la caída en el precio del papel ha estado por sobre la del mercado, lo que hace suponer que el efecto “Itaú” está impactando a los títulos.
“Para ver si esta variación se debe a algo interno de la empresa o corresponde a una variación de mercado, hay que analizar cómo ha variado el spread del bono vs. el Treasury. Si bien la tasa base ha subido -por los cambio en el nivel de compras de la Fed-, el alza de los últimos días de la tasa del bono de Cencosud ha sido superior al alza de la base. El spread ha llegado a 318 puntos, desde un mínimo de 270 a inicios de diciembre, por lo que se podría pensar que el efecto Itaú tiene algo que ver”, explica el jefe de la mesa de Econsult Asset Management, Rodolfo Friz.
¿Riesgo de downgrade?
En las mesas de renta fija comentan que el mercado se ha hecho eco de las advertencias de las clasificadoras Feller y Fitch tras abortarse el acuerdo con Itaú.
La primera retiró su creditwatch “positivo” al retailer, mientras que la segunda fue más explícita en señalar que la caída del acuerdo “tendría un efecto negativo en el perfil crediticio de Cencosud”.
Dicho esto, no pocos operadores anticipan que eventualmente se podrían concretar un “downgrade” crediticio de la empresa.
“Esto se relaciona en gran medida con la caída del acuerdo con Itaú, que mejoraba la posición financiera de la compañía por la venta que se iba a producir. Evidentemente que esto afecta a Cencosud, poniendo bajo presión su perfil crediticio, que de ser bajado tendría consecuencias importantes encareciendo su nivel de endeudamiento”, comenta el gerente de Estrategia de Tanner Investments, Daniel Thenoux.
Para el gerente de Renta Fija Institucional de EuroAmerica, Marco Salin, “sin duda” la no materialización del acuerdo implica un alza en el riesgo de la compañía.
“Hacia adelante se le complica más el camino, dado que este acuerdo le iba a inyectar recursos frescos que no van a estar y que son importantes para impulsar su negocio financiero. Si los niveles de deuda neta/Ebitda siguen aumentando, probablemente tendrá un downgrade a futuro”, señala el experto.
Consultados por Diario Financiero, en Cencosud declinaron referirse al tema.
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