IPoM: Central vuelve recortar su estimación de crecimiento para este año y espera que la inversión siga deteriorándose con fuerza

El Consejo del Banco Central volvió a recortar fuertemente su proyección de crecimiento del país para este año. En su Informe de Política Monetaria (IPoM) de septiembre, el ente emisor situó su estimación de incremento del PIB para 2014 en un rango de 1,75% y 2,25%, en comparación a la estimación de junio que de un rango de 2,5% y 3,5%.

Por otra parte, el emisor auguró que la inversión seguirá cayendo durante este año y que se recupe durante 2015. 

Para el próximo año, según expuso el presidente del emisor, Rodrigo Vergara, ante el Senado, se estimó un crecimiento en un rango de entre el 3% y 4%, con una inflación anual que se mantendrá en valores por sobre el 4% durante lo que queda del año para bajar a un 3% durante el próximo.

Además proyectó que la inflación anual está en línea con lo esperado y se sigue proyectando que su alto nivel actual será transitorio.

El Central señaló que esta nueva estimación se da por una actividad y demanda interna más débil y persistente que lo previsto, agregando que la mayor caída de la inversión de sumó a una desaceleración más marcada del consumo privado. El ente añadió que el mercado laboral ha dado señales de menor dinamismo, pero mostrando una tasa de desempleo que sigue baja y el crecimiento de los de los salarios nominales aumentó.

Ante este escenario estimó que el crecimiento de mediano plazo de la economía chilena se ubicará entre 4% y 4,5%, rango menor a lo considerado en ocasiones anteriores, revisión que surge por la evolución de la productividad total de factores, el crecimiento previsto del stock de capital y la natural convergencia de una economía que ha alcanzado niveles de ingreso per cápita más altos.

Respecto al cobre, el Central proyectó que este año se sitúe en US$ 3,15, mientras que para el 2015 se espera que el metal rojo llegue a US$ 3,05, lo que representa un alza en su estimación frente a los US$ 3,10 la libra proyectado anteriormente para este año y de US$ 2,90 el próximo. 

En lo que respecta al escenario externo explicó que está menos dinámico en términos de crecimiento, pero no es muy diferente al del pasado IPoM, con cambios menores en los precios de las materias primas y condiciones financieras internacionales que siguen siendo para el banco favorables. En este mismo aspecto considera que las tensiones geopolíticas recientes han tenido un efecto acotado en los mercados.

"La desaceleración de la economía, era en parte, un fenómeno esperado. En el ámbito externo, como se ha mencionado hace varios IPoM, está el efecto negativo del fin del ciclo de elevados precios de las materias primas. También que las condiciones financieras externas, aunque siguen favorables, se espera que sigan estrechándose. En el ámbito interno, como había recalado el Consejo, la presión sobre la capacidad instalada acumulada durante los años de alto crecimiento de la economía chilena hacían esperable un ajuste en el ritmo de la actividad", dijo Vergara.

Vergara añadió que a las razones antes mencionadas se añade la maduración del ciclo de inversión minera y el impulso asociado a la reconstrucción del terremoto del 2010.

Inversión de capital

Durante el segundo trimestre, el desempeño de la inversión siguió deteriorándose, según el ente emisor. Su variación anual dio cuenta de una contracción más intensa, - 8,1% anual y acotó que sigue siendo cierto que parte de la caída que ha tenido la inversión en los últimos trimestres era un fenómeno esperado.

Concretamente, el Banco Central proyectó que la formación bruta de capital fijo se reduzca 4,1% este año desde el anteriormente estimado -0,7%. Para 2015, la proyección apunta a una recuperación hasta 1,8%. 

"Datos más coyunturales reafirman que la debilidad de la inversión será más persistente que lo previsto. Las importaciones de bienes de capital (sin transporte) y las ventas de comercio mayorista, asociadas a este componente, luego de cierta recuperación a fines del primer trimestre, volvieron a disminuir profundizando su caída incluso a fines del primer trimestre", indicó el Banco Central.

Respecto a la evolución del capital, se estima que en los años que vienen su crecimiento será menor al observado previamente, de 5,8% que prometió en los últimos cinco años, a 4,5%. Con esto, la razón de inversión del PIB se mantendría en niveles similares al de los últimos diez años.

"El menor crecimiento previsto para la inversión es coherente con la ausencia proyectada de algunos factores que han empujado el aumento de capital en los últimos años. En particular, el fuerte incremento de la inversión minera que se observó a partir de 2006 y que potenció la inversión también en otros sectores", expresó el emisor.

La proyección añade que "el Consejo estima que el crecimiento de mediano plazo de la economía chilena se ubica entre 4% y 4,5%", que tiene que está relacionada con una "revisión de la productividad total le factores, del crecimiento previsto del stock de capital y la natural convergencia de una economía que ha alcanzado niveles de ingreso per cápita más altos".

Tipo de cambio y TPM

El Consejo del Banco Central evalúa que el nivel actual del tipo de cambio real (TCR) es coherente con el estado cíclico de la economía y las condiciones financieras internas y externas, aunque se encuentra algo por sobre el rango de valores considerados de largo plazo.

Como supuesto metodológico, se considera que el tipo de cambio tendrá una leve apreciación real en el largo plazo, acorde con la normalización de las condiciones cíclicas de la economía.

También tiene como supuesto metodológico o de trabajo que la Tasa de Política Monetaria (TPM) "seguirá una trayectoria comparable con la que se deduce de las distintas medidas de expectativas disponibles al cierre estadístico de este IPoM".

Riesgos

Entre los riesgos que considera el Banco Central, y que pueden modificar el escenario base actual, se considera en el plano externo, el futuro de la economía de China, así como eventuales episodios de volatilidad de las economías emergentes. Respecto a la Eurozona señala que sigue la incertidumbre a lo que se suma a las tensiones geopolíticas en el continente. En cuento a Estados Unidos, el ente señala que hay un posible episodio de tensión si se adelanta el aumento de la tasa Fed Funds.

En el plano interno, sostiene que un riesgo es que las proyecciones de crecimiento de la actividad y demanda interna sean menores de lo proyectado.