¿Están las acciones estadounidenses formando una burbuja?
Para Marko Kolanovic, estratega jefe de mercado de JPMorgan Chase & Co., el dramático repunte de las acciones estadounidenses y el rápido aumento del bitcoin por encima de la marca de los US$ 60.000 indican que sí. Considera que esos avances son indicativos de que se está acumulando espuma en el mercado, condiciones que normalmente preceden a una burbuja cuando los precios de los activos aumentan a un ritmo insostenible.
Se une a un coro de advertencias que se acumulan rápidamente desde Wall Street y que se remontan al boom de las puntocom de finales de la década de 1990, o a la manía pospandémica de 2021, cuando los precios de las acciones se dispararon rápidamente y luego estallaron.
Mientras tanto, David Kostin de Goldman Sachs Group Inc. se encuentra entre quienes creen que el sentimiento de riesgo está justificado, argumentando que las elevadas valoraciones de las grandes empresas tecnológicas están respaldadas por fundamentos.
A medida que el índice S&P 500 sigue alcanzando nuevos máximos (impulsado principalmente por las grandes ganancias de los gigantes tecnológicos estadounidenses), ha provocado la ira de los críticos que piensan que la racha alcista no puede durar y el entusiasmo de los optimistas que piensan que hay espacio para más ganancias.
Kolanovic es una figura clave en el primer grupo. El mercado está avanzando “con una volatilidad baja y aumentando la espuma”, escribió el lunes en una nota a los clientes.
“Las acciones han subido este año, incluso cuando los rendimientos de los bonos aumentaron y las expectativas de recortes de tasas se desvanecieron”, dijo. "Los inversores pueden estar asumiendo que el aumento de los rendimientos refleja la aceleración económica, pero las proyecciones de ganancias para 2024 están bajando y el mercado parece demasiado complaciente con el ciclo".
En contraste, Kostin de Goldman dijo que esta época es diferente de otros períodos de la historia en los que los precios de las acciones se han movido abruptamente, generalmente más allá de su valor. A diferencia de casos anteriores, la amplitud de las “valoraciones extremas” es mucho más contenida esta vez, y el número de acciones que cotizan a esos múltiplos ha disminuido drásticamente desde el pico de 2021.
Además, en contraste con la mentalidad de “crecimiento a cualquier costo” en 2021, “los inversores están pagando en su mayoría valoraciones altas por las acciones de mayor crecimiento del índice”, escribió en una nota el viernes. "Creemos que la valoración de los 7 Magníficos está respaldada actualmente por sus fundamentos".
El grupo, en particular Nvidia Corp., Meta Platforms Inc. y Microsoft Corp., se han adelantado este año y arrastraron consigo a los principales índices bursátiles. El S&P 500 registró 15 récords de cierre en 2024, registrando cuatro meses consecutivos de ganancias.
Hasta ahora, los resultados financieros justifican las medidas. Las ganancias por acción de la cohorte aumentaron un 59% combinado en el cuarto trimestre respecto al año anterior, en comparación con las expectativas del 47%, según muestran datos compilados por Bloomberg Intelligence.
Pero para Kolanovic, el entorno es un problema, lo que refleja la complacencia de los inversores y una subvaloración del riesgo.
El continuo aumento de las acciones “puede mantener la política monetaria alta por más tiempo, ya que un recorte prematuro de las tasas corre el riesgo de inflar aún más los precios de los activos o provocar otro aumento de la inflación”, dijo.
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