por s. valdenegro / m. villena
Paso a paso, México se está convirtiendo en un imán para las empresas chilenas a la hora de emitir deuda.
Y es que a las emisiones realizadas en la segunda mayor economía de América Latina entre 2011 y 2012 por Banco de Chile y BCI, se le unirá un nuevo “tequila bond” por
US$ 205 millones, operación que en marzo espera concretar Molymet y que de paso se convertirá en la tercera emisión de la firma en el país.
Pero aún son más las compañías chilenas que miran con expectación el mercado mexicano, dadas las atractivas condiciones para colocar deuda en dicha plaza, señalan fuentes del mercado.
Además de empresas, en la industria explican que hay varios bancos que han prospectado el mercado corporativo mexicano, como CorpBanca, BICE y Scotiabank. “En general todos los bancos medianos (están analizando colocar en México). En general todas esas entidades están mirando fuera de Chile, sumado al hecho que en México hay mucha liquidez y apetito por títulos de empresas de la región”.
“Al principio no es tan barato (colocar deuda). Los mayores inversionistas son las administradoras de fondos de pensiones (Afore), que son igual de adversas al riesgo que las AFP chilenas, por lo que en una primera emisión siempre hay premio por riesgo, pero en la medida que los van conociendo se flexibilizan las condiciones”, explican.
¿Por qué México?
Tasas de interés que se mantienen bajas desde 2009 (ver gráfico); una economía que se expande a pesar de la lenta recuperación de Estados Unidos, a cuya actividad está muy ligada la mexicana; y un swap dólar/peso mexicano barato, justifican el interés chileno por México, dicen los expertos.
El gerente de la banca corporativa de una entidad señala que colocaciones en México, como la de Molymet, se explican por los precios actuales de los derivados. “Al hacer el swap de tasas y convertir los pesos mexicanos a dólar fijo, el precio que terminan pagando es menor al de una emisión en Estados Unidos”.
Similar opinión tiene el analista de Nomura Securities en Nueva York, Benito Berber, para quien la expectativa es que los tipos de interés “puedan bajar más” desde el actual nivel de 4,5%. “Además, hay un mercado líquido con habilidad de swapear a dólares”, señala.
Para el analista de Santander Investment Securities, Guido Rodríguez, es probable que más empresas chilenas prueben suerte en el mercado de deuda mexicano este año.
“Las tasas son muy atractivas en México, a diferencia de Estados Unidos, que tiene un rendimiento casi plano. Entonces, la búsqueda de retorno también hace que México sea un lugar muy atractivo para los inversionistas. Los spreads corporativos también han estado atractivos. Los inversionistas están buscando yield de emergentes”, destaca.
Claudio Irigoyen, analista de Merrill Lynch, lo atribuye a un dinamismo económico “mayor al esperado” en el país azteca, lo que espera que se profundice “cuando se aprueben las reformas estructurales que se van a implementar en la segunda mitad del año, lo que generará una baja en el costo de fondeo”.
Asimismo, adelanta que es “probable” que más entidades chilenas emitan en el mercado mexicano.
“Es un país en que no se espera que se realice ningún tipo de control de capitales ni fricciones a la entrada y salida de capitales, lo cual lo vuelve también muy atractivo. Además, las tasas de interés han bajado mucho y el mercado espera que el Banco Central las baje”, dice.
Nuevos destinos para chilenos
México no es el único mercado que se ha abierto para las empresas chilenas en el último tiempo.
El año pasado, Banco de Chile y Santander marcaron hitos al colocar deuda en el lejano mercado de Hong Kong.
La entidad controlada por el grupo Luksic y Citi emitió dos bonos en la plaza asiática: uno a 15 años plazo por US$ 113 millones el 9 de noviembre pasado; el otro, al mismo plazo pero por US$ 52 millones el 5 de septiembre.
El 16 de noviembre, en tanto, la entidad de capitales españoles colocó un papel a dos años plazo por US$ 80 millones en la plaza asiática.
Asimismo, Banco de Chile colocó US$ 30 millones en el mercado peruano el 26 de octubre.
BCI, por su parte, emitirá papeles en los mercados peruano y colombiano durante este año, ambos por una cifra menor a US$ 200 millones, adelantó a DF el CEO de Corporate & Investment Banking de BCI, Eugenio von Chrismar.
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