Mercados
“Este seguirá siendo un buen año para emisión de deuda corporativa a buenas tasas”
El líder del área Asset Managment asegura que 2013 será récord en emisiones corporativas en los países emergentes.
Por: Equipo DF
Publicado: Viernes 11 de enero de 2013 a las 05:00 hrs.
por ignacio rojas
Optimista sobre el retorno que tendrá la deuda regional este año se encuentra el director global de renta fija latinoamericana de Santander Asset Management, Alfredo Mordezki. Esto, a pesar de que el ejecutivo reconoce el bajo riesgo que representa Chile, factor que no lo hace especialmente atractivo para inversionistas con perfil de mayor riesgo, aunque sí para aquellos que buscan poca volatilidad a costa de resignar rentabilidad.
Desde Madrid, donde encabeza el equipo de deuda con ejecutivos en México, Brasil y Chile, apuesta a que 2013 será positivo para la renta fija emergente, sobre todo latinoamericana.
¿Cómo ven la mantención de la TPM en EEUU y Europa?
-Las perspectivas de tipos de interés bajos para los próximos dos años realzan el atractivo de la deuda corporativa al presentar niveles de rendimientos aceptables cuando se comparan con los títulos del Tesoro americano. El 2013 ese atractivo en los diferenciales seguirá siendo relevante y continuará atrayendo flujos.
-¿Cuáles son las perspectivas de la deuda Latam en 2013?
-A pesar de los excelentes retornos del mercado de deuda latinoamericana, las perspectivas para la continuidad de esta tendencia continúan firmes, aunque con cierta moderación. Este escenario está soportado por la mantención de tasas de la FED. Para el 2013, esperamos un retorno de 7,76% de la deuda corporativa en dólares, explicada por la compresión de los diferenciales y el nivel actual de los papeles.
-¿Deuda corporativa o soberana para 2013?
-Latinoamérica continúa presentando condiciones macroeconómicas favorables, especialmente Chile, Colombia, Perú, México y Brasil. El nivel de defaults corporativos debería permanecer muy bajo este año, a pesar de que algunas compañías podrían sufrir bajas de ratings puntuales, especialmente las expuestas a los potenciales efectos de un mayor deterioro en las condiciones económicas globales. Las instituciones financieras también sufrirían alguna desaceleración en el nivel de crecimiento y de ganancias, dado que el ciclo de apalancamiento de algunos países latinoamericanos estaría llegando a su madurez, tal como evidencia el mercado brasileño.
-¿Cómo está Chile respecto a sus pares regionales?
-La economía chilena sorprendió positivamente durante 2012 por su sólido crecimiento, en medio de una región que se expandió en forma dispar. Esperamos que esta tendencia continúe, aunque con algún grado de moderación. En términos de renta fija soberana y corporativa, el muy bajo endeudamiento de Chile y la solidez institucional lo colocan como el país con menor riesgo de un evento crediticio en la región, lo cual es muy positivo desde el punto de vista de las posibilidades que tiene Chile para acudir a financiamiento externo. Lógicamente, el bajo riesgo se ve reflejado en los bajos retornos actuales de los bonos soberanos y corporativos respecto de los pares regionales, lo cual no lo hace especialmente atractivo para los inversionistas deseosos de búsqueda de riesgo, aunque sí para aquellos que buscan poca volatilidad a costa de resignar rentabilidad.
-Para compañías chilenas: ¿emitir deuda dentro o fuera del país?
-Los mercados de crédito seguirán muy soportados por entorno macroeconómico y las perspectivas de crecimiento principalmente en Latinoamérica. Consideramos que el 2013 será otro año récord de nuevas emisiones corporativas en mercados emergentes, por lo tanto la ventana del crédito continuará abierta y a tasas muy atractivas para los emisores. Consideramos que los emisores de grado de inversión chilenos encontrarán precios más atractivos en el mercado local, mientras que los emisores high yield en el mercado internacional.
-¿Se acabó el espacio para emitir deuda corporativa con buenas tasas?
-2013 va a ser bueno para emitir deuda corporativa a tasas bajas. Si bien la tasa de referencia del bono del Tesoro norteamericano experimentaría una pequeña subida en el contexto de una recuperación leve de las economías desarrolladas, no esperamos que ello cambie el panorama de emisiones corporativas a tasas atractivas.
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