Por ahora, underweight

Pablo Lamarca, 


Director y manager 
de Trading Acciones USA


Mantenemos nuestra visión de un rango de venta del S&P sobre los 1.400 puntos y de compra bajo los 1.330 puntos. Siendo concordante con ello, hemos disminuido todo el leverage y algunas posiciones las mantenemos en caja. Con una rentabilidad para este año, a la fecha, de 60% por sobre el S&P (18,8% vs 11,5% del S&P) y sin una visión clara respecto a cómo el mundo retomará un crecimiento promedio más alto que el actual, hemos preferido vender calls sobre algunas acciones, recomprar casi todas las puts vendidas y vender algunos títulos. El S&P en la semana terminó 0,5% negativo pese a que el viernes el tono fue positivo por noticias de que el Banco Central Europeo (BCE) consideraría un nuevo programa de compra de bonos y que se espera que la Fed anuncie lo suyo esta semana en la reunión anual de la ciudad de Kansas, en el simposio de Jackson Hole.

Las empresas del S&P mostraron en el último trimestre que mantienen buen nivel de crecimiento de sus utilidades y un muy buen nivel de caja y, en un escenario de mayor certeza, ello podría llevar el S&P cercano a 1.500 puntos a fin de año. Sin embargo, la definición electoral y la resolución del “fiscal cliff” parecieran, por una parte, que están poniendo algún freno a que se demuestre todo el potencial de estas empresas. Por otra parte, en la primera quincena de septiembre se aclararían importantes temas en Europa. De ahí que nuestro esquema sea asegurar parte de la utilidad realizada y ver cómo la carrera presidencial americana comienza a profundizar los temas propios de la que se ha denominado “elección económica” por la trascendencia del empleo y déficit fiscal. Por último, las señales de Asia, especialmente de China, no han sido todo lo expansiva que se esperaban y las cifras de actividad industrial siguen débiles en todo el mundo.