CEO de la gestora danesa Capital Four: "Estamos en un entorno de gran incertidumbre e inestabilidad"

Mientras la renta fija deshace buena parte de sus rendimientos de enero, la administradora de fondos boutique con sede en Dinamarca, Capital Four, recomienda las bondades del capital privado y cómo las tierras nórdicas son un espacio atractivo para invertir en bonos con rendimientos elevados.

Fundada hace 20 años, Capital Four se dedica a gestionar portafolios de inversión con foco en bonos europeos de alto rendimiento (high yield ). Especial preferencia tienen los papeles de empresas sanitarias de Noruega, Dinamarca, Suecia y Finlandia, y gran parte de esto transcurre en la arena del capital privado.

Al cierre de 2022, la compañía reportó un total de US$ 5.170 millones en activos bajo administración en bonos corporativos y bancarios de alto rendimiento. La deuda senior ascendía a US$ 4.640 millones, la deuda privada a US$ 3.160 millones, el crédito en multiactivos a US$ 2.850 millones y el crédito estructurado a US$ 740 millones.

"Durante muchos años también hemos estado en contacto con los fondos de pensiones chilenos por la inversión en bonos high yield europeos", dijo el ejecutivo a DF.

- ¿Cómo realizan la búsqueda de bonos de alto rendimiento en este entorno, después de lo malo que fue febrero para la renta fija?

- Nos fijamos mucho en los spread (diferenciales de tasas en relación a los bonos libres de riesgo). Se puede decir que ahora mismo estamos en un entorno en el que nos encontramos entre una gran incertidumbre e inestabilidad, y eso se refleja en que los spread de los bonos high yield que rondan los 450 y 500 puntos base.

Lo que no debemos olvidar es que estamos significativamente por debajo de los 10 mil puntos base que se suelen tener en una recesión severa. Creemos que los premios por riesgo están bastante atractivos.

Vemos a 2023 como un año donde el mercado se va a consolidar, donde encontrará un mínimo. Veremos que la inflación quizás no vuelva a los niveles que teníamos antes del Covid-19, pero de todas formas no se descontrolará. Creo que hay muy pocos bancos centrales que no estén luchando enérgicamente para contener un posible brote de inflación, y por lo tanto, estamos bastante convencidos de que conseguiremos ganar esa lucha.

Ahora, por supuesto, el precio que podríamos tener que pagar es el de una recesión en lugar de un aterrizaje suave. Y creo que si los bancos centrales tienen que elegir entre una inflación fuera de control y un aterrizaje duro, irán por este último para proteger su legado. Eso significa que probablemente estemos más preocupados por el riesgo de un aterrizaje forzoso que por el riesgo de que la inflación se descontrole. Y por lo tanto, es muy importante para nosotros ser conservadores como gestores de crédito.

- ¿Cuáles son las ventajas de la inversión de capital privado?

- Es importante saber que nosotros no estamos invirtiendo en capital privado. Ayudamos a los gestores de capital riesgo a financiar las empresas en las que invierten.

Lo que me gusta es que estas empresas pertenecen a inversionistas muy experimentados y con buen acceso al capital. Muchas de las firmas de capital privado conocen bastante bien un sector, y algunas de ellas incluso están especializadas en uno o dos sectores.