La sorpresiva cifra de crecimiento económico de junio, que llegó a
5% -cuando el consenso del mercado esperaba cerca de un 3,3%- y la alta
inflación de julio allanan el camino para que el Banco Central
nuevamente suba la Tasa de Política Monetaria (TPM) en su reunión del
jueves 14 de agosto.
De acuerdo al instituto emisor, el positivo
dato del Indicador Mensual de Actividad Económica (Imacec) se explica
por la mayor contribución del sector energético, gracias a que las
lluvias de los últimos meses produjeron un aumento en el valor agregado
de la generación eléctrica. La mayoría de los expertos auguraba que
este efecto se iba a sentir a partir recién del segundo semestre.
El
gerente general de la Asociación de Bancos e Instituciones Financieras
(ABIF), Alejandro Alarcón, dice que el dato “confirma que la matriz
energética está cambiando en el país y eso va a ayudar mucho a que
tengamos un segundo semestre por arriba del 5%”.
Otro elemento
positivo del dato entregado ayer es que los sectores ligados a la
demanda interna, como son el comercio y las comunicaciones, siguen
contribuyendo positivamente al crecimiento.
“Esa es una buena
noticia, ya que nosotros preveíamos un ajuste en la demanda y, al
parecer, aún no se produce”, indica el jefe de Estudios de Santander
GBM, Pablo Correa.
No obstante, el buen dato de junio no fue
suficiente para evitar que el primer semestre de 2008 -que promedió un
3,6%- fuese el peor en términos de actividad desde 2002.
TPM
Este
escenario de crecimiento económico contrasta con la mala noticia del
Índice de Precios al Consumidor (IPC) de julio, el que nuevamente
estuvo por sobre las expectativas de mercado, al anotar un alza de
1,1% mensual, con lo que la inflación acumulada en un año se mantiene
en 9,5%, tal como el mes pasado.
Así, nuevamente se retrasa la
tendencia a la baja del nivel de precios y la convergencia con la meta
de la autoridad monetaria. Peor aún, los datos de inflación entregados
ayer dan cuenta de un mayor contagio a otros precios, más allá de los
shocks internacionales, es decir, una propagación de efectos de segunda
vuelta, justamente lo que el Banco Central trata de evitar. Asimismo,
los datos mantendrían desancladas las expectativas de inflación, las
que no ven que se logre alcanzar la meta de 3% en el horizonte de dos
años.
Por esto, en el mercado se da por descontada una nueva
alza en la TPM, la que podría ser nuevamente de 50 puntos base,
llevándola a 7,75%.
Así lo afirma Correa y agrega que el
instituto emisor “ha invertido mucho en contener las expectativas los
últimos dos meses, por lo que esta vez no puede aflojar”.
En la
misma línea, está el jefe de Estudios del Grupo Security, Aldo Lema,
quien postula que el Central además volverá a mostrar un sesgo
restrictivo en su comunicado, llevando la TPM a 8% en septiembre.
Por
su parte, el gerente de Estudios de la Cámara de Comercio de Santiago
(CCS), George Lever, indica que “las opciones de política no son
muchas” y que posiblemente a fin de año la TPM termine en una tasa
superior al 8%.
En tanto, el economista de la Universidad de
Chile, Ricardo Ffrench-Davis, dice que el Central “se siente obligado a
dar señales y la señal es subir la tasa de interés”.
4% en 2008
Con el dato de crecimiento económico de junio, en el mercado se
reforzó ayer la idea de que el Producto Interno Bruto (PIB) cerraría en
4% a fin de año.
Esto, porque el segundo semestre debería mostrar mejores cifras que en la primera parte del año, por varios motivos.
De
acuerdo al experto del Instituto Libertad y Desarrollo, Tomás Flores,
hay que considerar una mayor contribución de la energía, por las
lluvias, y de la minería, por la entrada en funcionamiento de la mina
Gaby de Codelco.
El economista Ricardo Ffrench-Davis también
sostiene que el segundo semestre se verán mejores números “más cercanos
de 5% que de 4%”.
En tanto, Lema añade que el PIB “se ubicaría
más cerca del techo que del piso del rango que hemos venido estimando
(entre 3,5% y 4%)”.
Correa agrega que hasta antes del Imacec de ayer, proyectaban un 4% con riesgos a la baja, pero hoy la estimación es neutral.
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