Hoy es el día clave. La presidenta de la República, Michelle Bachelet, presentará el proyecto de ley de Presupuesto 2016 en cadena nacional, el erario más austero en años con un incremento del gasto entre 4% y 4,5%, como adelanta el mercado.
En este escenario, cobra relevancia el supuesto de crecimiento y precio del cobre que determine el gobierno para armar el proyecto, pero también una cifra que para muchos pasa inadvertida a la hora de analizar el erario fiscal: el valor del molibdeno.
El commodity -que sirve de insumo para la fabricación de acero- es uno de los parámetros que utiliza Hacienda para calcular los ingresos estructurales del Fisco, junto con el valor de largo plazo del metal rojo y el crecimiento de tendencia de la economía.
En lo que va del año, la materia prima ha perdido más de 34% de su valor, en medio del ciclo bajista por la menor demanda de China. Esto tendría implicancias en la trayectoria fiscal a futuro.
Según un análisis de BBVA Research, un precio del molibdeno más bajo podría tener un efecto negativo de
US$ 500 millones en los ingresos estructurales del Fisco, lo que implicaría un crecimiento del gasto en los próximos años más acotado en alrededor de 0,8 puntos porcentuales.
Cuando comenzó el ciclo alcista del molibdeno a fines de 2006, Hacienda incluyó el precio de largo plazo en la regla fiscal con un ajuste por el ciclo del metal. Así, se toma el valor de los últimos siete años para obtener la cifra.
El economista del departamento de estudios, Cristóbal Gamboni, señala que el impacto se dará si Hacienda deja de realizar el ajuste por ciclo y, a modo de ejemplo, añade que el aumento del gasto se reduciría desde niveles de 4%, a levemente por sobre el 3% en los próximos años por este efecto.
En el Presupuesto 2015, Teatinos 120 estableció un precio promedio del molibdeno de US$ 13 la libra, en momentos que el promedio anual se ubica en hoy US$ 7,45 por unidad y llegó a US$ 5,8 hacia fines de agosto.
En años anteriores, por ejemplo, la materia prima llegó a cotizarse en niveles superiores a US$ 30 por unidad.
"Es muy probable que el molibdeno no se recupere desde los niveles actuales. De todas maneras, el precio de referencia sigue alto y debería estar en torno a US$ 12,6 la libra en el Presupuesto 2016", señala Gamboni.
"Tener una brecha mayor entre precio de largo plazo y spot da espacio para gastar más, en alrededor de 0,2% del PIB. Pero el precio no llegará a los niveles de largo plazo que vimos en años anteriores, por sobre US$ 10 la libra, sino que se quedará en los US$ 6-US$ 7 la libra que vemos hoy. Tiene que haber un sinceramiento de que el molibdeno ya no tiene un ciclo por el cual ajustarse", plantea.
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