Inesperada caída en 2023 anticipa un débil comienzo de año y mercado aplica sesgo a la baja al PIB de 2024

La economía chilena cerró el 2023 con un desempeño peor a lo esperado, lo que llevó a sembrar dudas respecto al ritmo de entrada al ejercicio 2024 y un sesgo bajista a las proyecciones de crecimiento para el actual ejercicio.

Según informó el Banco Central, el Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) se contrajo un 1% en el mes de diciembre del 2023, muy lejos de la expansión de 0,5% que anticipaban los analistas. De esta manera, el Producto Interno Bruto (PIB) se habría contraído un 0,2% el año recién concluido, peor que lo que estimaba el Banco Central y el Ministerio de Hacienda, que apostaban a una nula variación o incluso un leve crecimiento de la actividad.

Según el instituto emisor, la caída anual del Imacec fue explicada por la producción de bienes y el comercio, resultado que fue compensado en parte por los servicios. El Imacec no minero presentó una contracción de 0,5% en doce meses.

Marcel reconoce "sorpresa negativa" del Imacec de diciembre, pero persiste en su diagnóstico de que la economía aumentará su "robustez" en 2024

Más cerca del 1% que del 2%

Una vez conocido el resultado, en el mercado coincidieron en aplicar un sesgo bajista a las proyecciones de este año, en un período en que si bien la economía se recuperará y volverá a números azules, su magnitud estará más cerca de la parte baja del rango del Banco Central.

En su último Informe de Política Monetaria (IPoM), el emisor anticipó una expansión del Producto entre 1,25% y 2,25% para el actual período.

Si la economía mantuviera el mismo nivel del último trimestre de 2023 durante todo el 2024, la economía crecería 0,2%, explica el economista jefe para América Latina de Itaú, Andrés Pérez: "Previo a la sorpresa de hoy, proyectábamos un crecimiento de 1,7%, incorporando crecimiento secuencial gradual en los próximos trimestres. Hoy dicha proyección tiene un sesgo a la baja, sugiriendo que la recuperación podría ser incluso menos dinámica", plantea.

La economista principal de Bci Estudios, Francisca Pérez, por el momento ratifica su apuesta por un crecimiento de 1,8%, "aunque el riesgo que sea algo menor aumenta, ya que el nivel para iniciar el año es más bajo del que esperábamos".

El director de Riesgo Financiero de Deloitte, Patricio Jaramillo, califica de "modesto" el crecimiento de este año, el que sitúa en un rango entre 1% y 1,5%.

La investigadora del OCEC de la UDP, Valentina Apablaza, confirma en 1,8% su proyección de PIB para el ejercicio, pero adoptando un "sesgo negativo, toda vez que la inversión y el mercado laboral presentan claros signos de debilitamiento". Eso sí, ve una  oportunidad de recuperación, ya que la base de comparación está "fuertemente" influenciada por el mal desempeño del consumo, pero que debiera revertir su tendencia durante 2024.

Ignacio Muñoz, de Clapes UC, mantiene su rango de crecimiento del Producto entre 1% y 2%, matizando que parte importante de la caída en diciembre se debió al sector minero, el cual se caracteriza por ser "volátil" en su desempeño.

Mientras que para la economista jefe de Fintual, Priscila Robledo, el dato confirma su pronóstico de una expansión de 1,2% para la economía chilena, la que ya se ubica bajo el consenso.

Riesgo de sobreajuste

La palabra "sobreajuste" fue utilizada en varios análisis de mercado ayer, en circunstancias de la fuerte alza de la tasa de interés del Banco Central durante 2021 y 2022 para contener la inflación, lo que comenzó a revertirse recién el año pasado.

En Scotiabank creen que el resultado de diciembre podría ser el reflejo de un "sobreajuste económico", el que deriva en un "débil" punto de partida para el 2024:  "Si el Imacec se mantiene estable durante el próximo año considerando el nivel con el que habría cerrado 2023, el PIB retrocedería 0,4% en 2024. Es decir, la economía requerirá una fuerte aceleración para alcanzar las tasas de crecimiento que espera el mercado y las autoridades", plantean.

El economista senior de Coopeuch, Nicolás García, mantiene en 2% su estimación de crecimiento del PIB de este año, pero advierte que el riesgo de un sobreajuste "toma cada vez más fuerza, lo que invita a recortes agresivos de la Tasa de Política Monetaria (TPM) en las próximas reuniones".

En esta línea, el economista senior de LyD, Tomás Flores, plantea que una aceleración de la rebaja de la tasa dependerá de la inflación del primer trimestre, "en donde tal vez será necesario convocar a reunión del Consejo durante marzo próximo, ya que no está contemplada".

El consultor líder de PwC Chile, Ignacio Escalona, cree que es "probable" que el próximo recorte de tasa supere los 100 puntos base. "Incluso, el mercado está incorporando en los precios una posible TPM bajo el 4% para fin de este año, lo que podría verse como una decisión agresiva, considerando que las economías de EE.UU. y China siguen sólidas".

El decano de la Facultad de Economía y Negocios de la Universidad Santo Tomás, Enrique Paris, cree que la economía puede expandirse en torno al 2% este año, señalando que es "poco probable" que se altere la trayectoria fijada por el Banco Central para el recorte de tasas en los próximos meses, ya que los antecedentes del Imacec "deben haber estado en conocimiento del Consejo" en la reunión del miércoles.

El decano de la Facultad de Administración y Negocios de la U. Autónoma, Rodrigo Montero, cree que al margen de lo que pueda hacer el instituto emisor, se requieren "otro tipo de medidas para poder dinamizar la actividad económica, sobre todo no colocar mayores obstáculos a un mercado laboral que está bastante frágil, resentido y que le cuesta mucho crear ocupación".