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Tras débiles cifras del primer trimestre, el mercado reduce sus expectativas de crecimiento de la inversión para este año y el próximo

El Consensus Forecast de mayo asume que 2025 cerrará la cortina con una expansión del PIB de 2,1%, un alza de 2,9% de la Formación bruta de capital fijo y una inflación en 4%.

Por: Catalina Vergara

Publicado: Lunes 26 de mayo de 2025 a las 13:18 hrs.

PIB

inversión

Catalina Vergara

Expectativas del mercado

Foto: Aton.

El mercado parece poner el pie en el freno respecto a sus expectativas para el crecimiento de la inversión este año.

Así lo reflejó la última versión del Consensus Forecast, que prevé que la formación bruta de capital fijo (FBCF) anotará un crecimiento interanual de 2,9% este año, lo que contrasta con el sondeo previo que apuntaba a un aumento de 3,6%.

El consenso de mayo dista de la proyección que entregó el Banco Central en su Informe de Política Monetaria (IPoM) de marzo, donde se la jugaba con una expansión anual de 3,7% en la FBCF para 2025.

La corrección se da pese a que la última edición del catastro de proyectos de inversión privada de la Corporación de Bienes de Capital (CBC) -correspondiente al primer trimestre- reportó que la inversión a materializar durante el periodo 2025-2029, ascendería a US$ 67.637 millones, donde casi un tercio del monto corresponde a 2025.

Consensus Foecast considera en su encuesta a bancos de inversión, departamentos de estudios y universidades.

Dentro del grupo de pesimistas respecto a la inversión se ubican Moody’s Analytics (1,2%), Gemines (1,5%), Morgan Stanley (1,7%), JP Morgan Chase (2%) y Libertad y Desarrollo (2,1%).

“La corrección a la baja contiene tanto el dinamismo de la minería, como la moderación en el resto de los sectores productivos, tanto por incertidumbre en la tramitación del proyecto, como en la posterior baja certeza en la regulación”, planteó el economista senior de LyD, Tomás Flores.

Por otro lado, resalta la visión de Citigroup, que apuesta por un alza anual de 5,8%. Le siguen Oxford Economics (4,1%), Rabobank (4%) y Santander Chile (4%). Eso sí, este último apostaba por un 4,8% en el sondeo anterior.

“A pesar de que las perspectivas para grandes proyectos se mantienen positivas y el catastro de la Corporación de Bienes de Capital se ha ajustado al alza, la variación nula de la FBCF en el primer trimestre y un entorno externo que sigue siendo incierto y genera mayor cautela, explican la corrección en nuestra proyección”, señaló el economista de Santander, Rodrigo Cruz.

De hecho, respecto a la encuesta de abril también disminuyen notoriamente sus proyecciones Morgan Stanley, que la baja de 5,2% a 1,7%; UBS, desde un 3,8% a un 2,5%; y Security tiene un 2,5% ahora, dejando atrás el 5,2% planteado en abril.

“La proyección de la inversión para el año bajó debido a que el desempeño del primer trimestre fue muy por debajo de lo previsto por nosotros”, mencionó el gerente de Macroeconomía de Inversiones Security, César Guzmán.

Para 2026, el pronóstico de Consensus Forecast también se reduce, desde un 3% a un 2,9%.

En cuanto al Producto Interno Bruto (PIB), la proyección del mercado se mantiene en un 2,1% en 12 meses.

En el grupo más alto, la Asociación de Bancos e Instituciones Financieras de Chile (ABIF), Oxford Economics, Rabobank y Standard & Poor apuestan porque el Producto se expandirá un 2,4% interanual en el ejercicio actual. Capital Economics, Goldman Sachs y JP Morgan Chase se suscriben con un 2,3%.

Mientras que bajo el 2% se ubican Economist Intelligence Unit (1,9%), Econsult (1,9%), UBS (1,8%), Moody’s Analytics (1,8%), Bci Estudios (1,8%), entre otros.

En mayo, a su vez, sube la apuesta para el consumo privado en 2025 desde un 2,2% a un 2,3%.

Inflación en 4%

El sondeo también pregunta por otras variables macroeconómicas como la inflación.

En este caso, resaltan los pronósticos de Capital Economics y LarrainVial, que prevén que termine el año en 4,7%, es decir, por sobre su nivel actual de 4,5%.

Gemines se la juega con una inflación en 4,4%, y Banchile Inversiones, Citigroup y Oxford Economics apuestan por un 4,2%. Más optimistas respecto a los precios internos están Econsult (3,6%) y BTG Pactual y Santander Chile (3,7%).

El consenso apunta a una variación anual del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de 4% en diciembre. En octubre y noviembre estaría en 3,9%, es decir, bajo 4% por primera vez desde marzo de 2024.

Cabe señalar que el IPoM de marzo delineaba una inflación en 3,8% al cierre de 2025.

Mientras que el próximo año la inflación cerraría el ejercicio en un 3,1%. Por el 3% apuestan la ABIF, Banchile Inversiones, BTG Pactual, Economist Intelligence Unit, Econsult, LyD y Security.

Y algunos incluso la ven bajo la meta: Hermann Consultores, LarrainVial, Morgan Stanley y Oxford Economics.

Para finales de agosto, en tanto, el Consejo del Banco Central ya habría recortado la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 25 puntos base, ubicándola en 4,75%. Y a fines de mayo de 2026 el tipo rector alcanzaría un nivel de 4,25%.

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