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Reportes destacan alto precio y efectos en la relación con el gobierno
Señalan que es poco claro el porqué Mitsubishi quiere pagar caro por Anglo Sur.
Por: Equipo DF
Publicado: Viernes 11 de noviembre de 2011 a las 05:00 hrs.
Por Jimena Catrón Silo
Si hay algo en lo que concordaron varios bancos de inversión internacionales a la hora de analizar la venta del 24,5% de Anglo American Sur a Mitsubishi es en el alto precio involucrado en la operación, y los posibles efectos que esto podría tener en la relación entre la británica y el gobierno chileno.
El banco de inversiones sudafricano Investec Securities, especialista en commodities, calcula que con los US$ 5.390 millones que está pagando la japonesa, el valor implícito del precio real del cobre que se estima en el largo plazo es de US$ 6.800 por tonelada (en torno a US$ 3,08 por libra).
“El negocio con Mitsubishi valoriza el 100% de AngloAmerican Sur en US$ 22.000 millones, versus nuestra valorización de US$ 17.000 millones, considerando un precio real del metal de US$ 5.700 por tonelada” (aproximadamente US$ 2,59 por libra), señala el reporte dado a conocer ayer.
El documento destaca que “no nos queda claro por qué Mitsubishi haría este negocio a tan elevado precio, en circunstancias de que Anglo parece en un apuro por vender, a menos que se espere un valor mucho mayor atribuido a un crecimiento opcional a través de nuevas exploraciones y otros activos en la región”. El informe agrega que en la institución financiera esperan con interés ver si habrá una lectura positiva del sector cuprífero, “pero lo dudamos”.
Por otro lado, el norteamericano JP Morgan se pregunta: “un negocio inteligente, ¿pero con implicaciones de largo plazo”? Esto, haciendo alusión a lo dañada que podría quedar la relación entre Anglo y el gobierno chileno.
“Mientras Anglo parece haberse adelantado en la maniobra a Codelco en esta instancia, y esta transacción es posible que sea recibida positivamente en el mercado, nosotros vemos que las implicancias en el largo plazo que podría tener en la relación con el gobierno -el mayor accionista de Codelco-, en una de las regiones clave para el crecimiento de Anglo, son hasta el momento poco claras”.
Por su parte, BMO Capital Markets señala que esta operación deja a Codelco en una situación “incómoda”.
Lo que vendría
A juicio de Investec, si bien parece que Anglo tiene un punto fuerte en su determinación de sólo vender el 24,5% a Codelco, en vez del 49% que pretende la estatal, la litigación en tribunales es vista como el camino más seguro.
“Si Codelco gana, la participación de Anglo podría verse diluida más de lo que pretendía inicialmente. Sin embargo, creemos que Anglo American está en una posición bastante buena, y todavía nos agradan sus expectativas”.
Por otro lado, JP Morgan afirma que si bien Codelco podría ejercer su opción a un precio que aún no está definido -pero que sería menor al precio por acción pagado por los japoneses-, se podría complicar el negocio para la cuprífera estatal.
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