La industria cervecera global espera un acuerdo que corone la consolidación

Por Louise Lucas


La industria cervecera global ha protagonizado operaciones por US$ 142 mil millones en los cinco últimos años según datos de Bloomberg, pero algunos analistas dicen que “el gran negocio” aún está por llegar.

Ese acuerdo coronación vería a Anheuser-Busch InBev (ABI) adquirir a SABMiller, por unos US$ 70 mil millones antes de desinversiones, superando la compra de Anheuser-Busch por InBev en US$ 52 mil millones, que creó la mayor cervecera del mundo.

Eso crearía una empresa con casi un tercio del mercado global de la cerveza, antes de desinversiones.

“La adquisición de SABMiller, combinando a los dos líderes de la industria, que hace tiempo nos parece la salida lógica para ABI, ahora parece factible”, escribe Eddy Hargreaves de Collins Stewart en un estudio de la probabilidad de tal acuerdo.

Para Credit Suisse, “una ABI que se desendeuda, una presencia de SABMiller cada vez más en desventaja y los argumentos de negocios en ambas firmas están maduros para producir la mayor consolidación en la industria cervecera global”.

Esta visión es reforzada por los cambios en la dirección de SABMiller, cuyo presidente, Malcolm Wyman, jubilará en julio y cuyo director ejecutivo, Graham Mackay, debería seguir el mismo camino en uno o dos años. Por cierto, no es una visión compartida por SABMiller.

La orgullosa compañía independiente, con raíces sudafricanas y cotizada en el Reino Unido, no se ve en desventaja, con 80% de sus ventas originadas en los dinámicos mercados emergentes y posiciones prácticamente imbatibles en países como Colombia.

Jonathan Fell, analista de Deutsche Bank, argumenta contra la fusión. “Juntar a dos empresas que tienen presencias geográficas bien discretas no necesariamente crea mucho valor”, señala. Eso, “porque la marca en cervezas es bastante local y no se puede enviar cerveza al otro lado del mundo (dado el costo de transporte) excepto en circunstancias de nicho”.

Con esta lógica, algunos analistas han lanzado alianzas más creativas, como fusionar SABMiller con Diageo, la firma británica de licores cuyas marcas incluyen el whisky Johnnie Walker y Guinness, o el fabricante de gaseosas PepsiCo.

Las opciones de SABMiller en el mercado global de la cerveza parecen limitadas. Le gustaría comprar Castel, la cervecera sudafricana con la que tiene participaciones cruzadas, pero la familia propietaria no ha mostrado deseos de vender.

Foster’s de Australia, de hecho en venta tras la separación de los negocios de vino y cerveza, es un activo caro en un mercado maduro y una opción desechada por varios inversionistas de SABMiller.

En contraste, ABI enfrenta menos obstáculos en cualquier movimiento para adquirir SABMiller, dice Hargreaves. ABI presume de una capacidad probada de recortar costos, extraer sinergias y manejar una operación más magra y rentable.

Pero el analista de Bernstein, Trevor Stirling, advierte que SABMiller puede ser un desafío incluso para ellos. “SABMiller no es ni cerca de lo ineficiente que era Budweiser”, dice, apuntando a que ABI pudo elevar los márgenes de este último en 13 puntos porcentuales. A lo más que puede aspirar en el caso de SABMiller es de 5 puntos porcentuales.