Riesgo de recalentamiento en Latinoamérica

Con el título “Atentos al sobre calentamiento”, el reporte regional del FMI da cuenta de la situación de Latinoamérica, una región que está siendo impulsada por “dos vientos”, el aumento de los ingresos por los mayores precios de los commodities, y el abundante acceso a financiamiento debido a los millonarios flujos de capital hacia la región.

Para hacer frente a estas presiones inflacionarias, la mayoría de los bancos centrales de la región han comenzado a subir las tasas de interés y en algunos casos el encaje, pero en la mayoría de los casos, dijo el FMI, sería recomendable una política más restrictiva. Las tasas de política monetaria en general aún están por debajo de las estimaciones de tasas neutrales. En el caso de Chile, el Fondo estima que la tasa neutral está en 6%, mientras que actualmente los tipos se ubican en 4,5%. Y “en un contexto en que el fuerte crecimiento del sector real y la fase en que se encuentra el ciclo económico sugieren que las tasas de política deberían rondar o superar los niveles neutrales”.

El escenario actual, sin embargo, genera ciertos desafíos especiales, reconoce el subdirector del Departamento del Hemisferio Occidental del FMI, Miguel Savastano. Las alzas de tasas contribuyen a atraer más capitales, incrementando a su vez las presiones inflacionarias. Para resolver este dilema, Savastano destaca el papel que debe jugar la política fiscal y las denominadas políticas “macroprudenciales”, que contemplan mecanismos para moderar el flujo de capitales.

En este sentido el reporte del FMI valora el recorte presupuestario anunciado por Chile, equivalente a medio punto del PIB como una medida acertada y será “crucial que su implementación se lleve a cabo oportunamente”.