por s. valdenegro/c. vignolo
La reducción en el plan de inversiones de Cencosud anunciado el jueves, con lo que la compañía busca reducir sus niveles de endeudamiento tras el fallido acuerdo con Itaú, lograría que la empresa mantenga su grado de inversión.
En base a estimaciones de BICE Inversiones, considerando el guidance (hoja de ruta) de la compañía y el balance sin el acuerdo con el banco brasileño, el indicador deuda financiera neta/EBITDA se ubicaría en entre 3 veces y 3,1 veces, cifra que se encontraría por debajo del límite para que el retailer no pierda su clasificación internacional de BBB, el cual se ubica en entre 3 veces y 3,5 veces.
“Sin embargo, ante cualquier eventual efecto no recurrente, lo anterior se pondría en jaque por lo que no descartamos eventualmente nuevos anuncios para reducir endeudamiento”, señala el informe de BICE Inversiones.
A septiembre, el indicador se ubicaba en 3,66 veces, mientras que el joint venture mediante el cual Itaú administraría su negocio financiero -que finalmente no prosperó- le hubiera permitido recortar dicho ratio a 2,7 veces (pro forma para 2014).
El informe también adelanta que el bono del retailer se verá beneficiado por el anuncio del jueves, “debido a que la reducción apunta esencialmente a reducir endeudamiento, principal problema de la compañía en el contexto actual”. El viernes, la deuda de Cencosud a 2023 subió 0,31% -su mayor alza diaria en un mes- a US$ 93,30.
Proyecciones
En el mercado, reconocen como una señal “positiva” que la compañía reduzca su capex, aunque advierten que el castigo a la acción se mantendría a corto plazo.
“Si bien la reducción de capex era esperada por parte del mercado (...) no descartamos una reacción negativa en el corto plazo, sobre todo tomando en cuenta la evidente sensibilidad de los inversionistas en la coyuntura actual”, advierten en BICE.
Según datos de Bloomberg, basado en las recomendaciones de las corredoras locales, el 70% (14) recomienda “mantener” el papel, mientras el 10% (2) “comprar”. El precio de consenso es de $ 2.262,68, un upside de 31,55%.
“A pesar de que el riesgo a corto plazo es elevado por la alta deuda de la compañía, el plan de inversión servirá para potenciar un mucho mejor 2015”, dice Cristián Jadue, analista del Santander.
El subgerente de Estudios de Renta Variable de CorpResearch, Vicente Meschi, espera que a fines de año los indicadores de endeudamiento y Ebitda mejoren. “Una vez que se muestren mejores resultados en el mercado, el precio de las acciones volverá a tomar un ritmo normal”.
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