“Poco espacio para la creación de valor” estaría entregando la renta fija local. Ese es el diagnóstico que en su último informe entrega CorpResearch, escenario en el que el retiro de estímulos en EEUU y las perspectivas de desaceleración en Chile son factores clave, pero ya incorporados en las curvas de los instrumentos.
Según el departamento de estudios, los bajos niveles en que se encuentran las tasas de los depósitos nominales y reales, aseguran una baja rentabilidad sin riesgo, mientras que el difuso panorama para los emergentes añade un riesgo importante a la inversión en papeles corporativos.
Por otro lado, indica el informe, tras el fuerte ajuste a la baja en las tasas base en UF, “consideramos que el costo de una sorpresa a la baja en inflación puede ser grande, ante lo cual recomendamos comenzar a retirar lentamente posiciones en estos papeles”.
Con todo, en CorpResearch apuntan que “algo de valor adicional puede encontrarse en los papeles nominales estatales de corto y mediano plazo”, esto al tiempo que “el escenario actual requeriría rebajas de TPM adicionales a las ya incorporadas en la curva, mientras que a plazos superiores predominaría el efecto alcista en las tasas externas que más temprano que tarde debiera comenzar a ocurrir”.
TPM bajo el 3,5%
Falta de catalizadores que lleven a una reaceleración económica es uno de los factores que el departamentos de estudios usó como escenario base para su recomendación.
En ese contexto, indicó que es bastante probable que este primer semestre sea igual de débil que el último de 2013, con un crecimiento en torno a 3%, y que en circunstancias que la actividad se deteriore mucho más de lo que está hoy en las proyecciones, “podría ser necesario incluso llevar la TPM por debajo de 3,5%”.
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