Por Denisse Vásquez H.
El actual escenario económico local, con desaceleración en el crecimiento, una depreciación de la moneda y menores expectativas para el consumo, no es el más óptimo para las compañías del sector retail y el desempeño de sus acciones es prueba de ello.
El índice que reúne a los papeles del sector ha retrocedido 4,79% en lo que va del año y de los siete títulos que lo conforman, sólo Parque Arauco presenta un avance (14,16%). Y, de acuerdo a los expertos, la presión sobre estos papeles no cederá en el corto plazo.
Como explica Verónica Pérez, de BCI Estudios, la balanza de riesgos para el sector retail sigue inclinada hacia el lado negativo, especialmente para compañías con mayor participación del negocio de tiendas por departamento y enfocadas en segmentos socioeconómicos más bajos, que ya reflejan los mayores impactos.
En tanto, el analista de BICE Inversiones, Aldo Morales, manifiesta que un contexto de empeoramiento de la coyuntura macroeconómica tanto en Chile como en Perú -donde está presente Cencosud, Falabella, Forus, Ripley y Parque Arauco -, “podría seguir presionando a las acciones ligadas al ciclo”.
Advierte que el sector retail tiene una característica particular y es que no se puede mirar como un todo. “Cada compañía actualmente se encuentra atravesando distintas coyunturas y, además, los negocios en algunos casos son bastante complejos y poco parecidos”, apunta Morales.
De esta forma, Pérez recomienda mantener posiciones en papeles de compañías que posean mayor estabilidad en generación de flujos, cuenten con una sólida estrategia y efectos mitigadores respecto de la exposición a los riesgos propios de un período de menor crecimiento.
¿Qué nos dice la historia?
Mirar el desempeño en el pasado también ayuda a aclarar el panorama. De hecho, el rendimiento de los papeles de retail en los últimos años muestra que no todas las acciones se mueven alineadas del todo al ritmo de la actividad.
Al comparar el rendimiento de los papeles de retail con el Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) entre diciembre de 2009 y junio de 2014 (lapso en el que se dispone de información comparable), se observa que Cencosud, Ripley e Hites muestran un comportamiento en línea y coincidentemente los papeles de estas compañías son los que han sido más castigados en lo que va del año, con retrocesos de 7,25%, 13,94% y 23,25%, respectivamente.
Falabella, Forus y Parque Arauco mantienen distancia respecto al índice en períodos de menor crecimiento y si bien las dos primeras acumulan bajas en 2014, la magnitud es menor: 5,47% y 6,19%, respectivamente.
Para Cristina Acle, de Banchile Inversiones, lo anterior no es sorpresa. Indica que Falabella entra en la categoría de “marcas fuertes”, que se pueden defender mucho mejor en tiempos de crisis. “El problema principal en desaceleración es que la demanda baja y que los costos suben por el tipo de cambio. Pero si tienes una marca fuerte, puedes traspasar ese costo a precios”, explica.
BCI Estudios también cosidera que Falabella es una de las compañías que lograría sortear de mejor forma los riesgos de desaceleración del consumo y depreciación de tipo de cambio local y, de hecho, es la acción del sector que forma parte de su cartera recomendada, destacando que el precio actual ($ 4.416,6 cada una) representa un atractivo punto de entrada.
Morales igualmente destaca a la citada multitienda, ya que si bien “se encuentra castigada por flujos, sigue siendo el principal retailer local en términos de eficiencia y crecimiento”.
En el caso de Parque Arauco, el analista recuerda que dicha empresa destaca sobre el resto por mantener un alto componente de ingresos fijos por arriendos, mientras que Acle la define como una compañía de inversión inmobiliaria bastante defensiva.
“Frente a una desaceleración, las ventas pueden bajar en el corto plazo, pero las tiendas continuarán pagando los arriendos de sus locales”, complementó la analista de Banchile Inversiones.
Finalmente, Forus ha resaltado por sus fundamentos en términos de rentabilidad sobre comparables y bajos niveles de endeudamiento, pero BICE Inversiones mantiene una visión neutral para la compañía de aquí a fin de año, otorgándole un precio objetivo de $ 2.850 por acción.
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