por ignacio rojas
Un año para el olvido fue 2012 para la industria salmonera. Fuerte caída de los precios del salmón y la mayor baja en términos sectoriales de las acciones que componen su índice bursátil, dejó a sus cuatro empresas que cotizan en bolsa como las más golpeadas del ejercicio anterior.
No obstante, desde septiembre pasado que en la industria se ve un repunte en el precio del smolt, lo que también se tradujo en una recuperación de los papeles salmoneros hacia la última parte del año. Lo anterior, se refleja en las operaciones de 2013, donde el índice es el de mejor desempeño acumulado.
Ya sea por que el sector estaba demasiado castigado o por las proyecciones de recuperación de precios del Trim-D –especie de referencia para el mercado local- que una serie de fondos de inversión, especialmente Small Cap locales, han comenzado a tomar posiciones en estas empresas, sobre todo en las más importantes, como Aquachile y Multiexport.
Si se analiza la propiedad de estas compañías durante el cuarto trimestre de 2011, de acuerdo a la información proporcionada por la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), con la de igual período de 2012, las apuestas de algunos de estos fondos por las compañías es clara.
En el caso de Aquachile, por ejemplo, que salió del IPSA para su composición 2013, el Fondo Pionero de Inversión de Moneda Asset, aumentó su participación de 1% a 1,87% desde el cierre de 2011 al último trimestre del año pasado. Asimismo, al terminar el ejercicio anterior, ingresó el Fondo de Inversión Privado Aurora I con 1,71% de la propiedad y el Fondo de Inversión Small Cap Chile de Compass, con 0,72%.
En el caso de Multiexport, otras de las firmas grandes de la industria, dentro de sus doce principales accionistas, al cierre de 2012 salieron dos corredoras de bolsa –que estaban por mandato de terceros-, pero ingresaron tres fondos de inversión que en conjunto totalizan 3,85% de la propiedad de la empresa. Así, el Fondo Small Cap Chile de Compass tiene 1,83% de participación, seguido del Fondo MBI Arbitrage con 1,13% y Siglo XXI de BICE Inversiones, con 0,90%.
En las otras dos compañías que conforman el índice Salmón, Australis e Invermar, que en conjunto no alcanzan al 10% del peso del indicador, la propiedad de los principales accionistas no presentó cambios relevantes, salvo en la primera de ellas, donde el Fondo de Inversión Beagle de LarrainVial aumentó su propiedad de 2,86% a 3,92% y el Small Cap Chile de Compass, que redujo levemente su posición de 0,87% a 0,82%.
Eso sí, el Fondo de Inversión Small Cap de Santander junto al Siglo XXI y el Absolute Return de Linzor, que en conjunto sumaban 1,64%, ya no figuran dentro de los principales accionistas de la compañía.
Visión del mercado
Si bien los fondos no acostumbran a justificar públicamente sus decisiones de inversión en algunos papeles específicos, desde una firma de inversión que administra uno de estos fondos que está dentro de los principales accionistas de las salmoneras, explicaron que efectivamente, el sector se ha visto muy castigado en precios y las perspectivas futuras no tienen más que ser positivas. Eso sí, advierte que la “fotografía” de la propiedad de cada empresa cambia rápidamente dependiendo de las oportunidades de negocio particulares.
Desde otro fondo, un analista de inversión explica que “si el precio de las acciones de las salmoneras estuvo en el piso, hace mucho sentido aumentar la posición en las compañías como buena oportunidad de negocios.
Para el analista de EuroAmerica, Andrés Galarce, el sector lleva dos años de pérdidas, por lo que son títulos que se hacen interesantes, quizás riesgosos, pero atractivos en cuanto a oportunidad. Más adelante, explica, “se analizan los fundamentos, donde podemos ver que la demanda de salmón se ha mantenido fuerte los últimos seis meses, aunque está muy barato en cuanto a sus comparables”.
Sostiene que para 2013 “vemos una desaceleración de la oferta, y dado que los precios se mueven con mayor correlación con la oferta que con la demanda, los precios deberían tender a aumentar. Por eso, el salmonero es el sector más rentable de la bolsa en lo que va del año”.
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