Clínicas consolidan alto potencial: atraen millonarias inversiones

En las próximas semanas, el fondo Southern Cross concretará su ingreso a la propiedad del grupo de Empresas MasVida. El fondo de inversión liderado por Raúl Sotomayor pagará US$ 90 millones por el 55% del holding que maneja una isapre y una red de clínicas.

Precisamente, los nuevos socios tienen el objetivo de potenciar el área de clínicas por sobre el alicaído rubro de los seguros privados de salud. Y no serán los únicos.

Los principales grupos de salud privada del país tienen en carpeta inversiones por más de US$ 600 millones para el desarrollo de nuevos centros de atención médica.

Sólo MasVida proyecta la construcción de una nueva clínica en Lyon esquina Mar del Plata, en el terreno que adquirió a la Universidad Gabriela Mistral. Son US$ 100 millones para una iniciativa que concretarán por etapas y que contempla un total de 450 camas.

MasVida es dueña de la clínica Las Lilas en Santiago y de otras instalaciones ubicadas en Calama, Rancagua, Chillán, Concepción, Puerto Montt y Punta Arenas.

¿Por qué el atractivo de invertir en está área del negocio de la salud? Pese a que se ha anunciado una profunda reforma al sistema, principalmente al área de isapres, las perspectivas de este segmento son más que auspiciosas.

“Es una industria atractiva y en alto crecimiento”, dijo Banmédica en el prospecto de una emisión de bonos. “La salud es un bien superior: a mayor ingreso per cápita, el gasto aumenta. La población mayor a 60 años en Chile aumentará hasta llegar a niveles cercanos al 30% de la población total al 2050”, detalló.

Para el periodo 2016-2020 este grupo proyecta un capex de US$ 358 millones que destinará a potenciar sus operaciones en Chile, Perú y Colombia, lo que incluye el desarrollo de hospitales.

Las inversiones que tienen en ejecución apuntan a elevar en 40% en su capacidad total de camas, lo que considera inversiones en las clínicas Dávila, Santa María y Vespucio -todas en Santiago- y Viña del Mar, con un nuevo centro médico en Reñaca. En la Vespucio Banmédica construyó un edificio que se conecta a través de un puente con el antiguo e implicará la habilitación de cien camas.

El grupo Bupa Chile, filial de la británica British United Provident Association -que ingresó al mercado nacional a inicios de 2014 al asociarse con el grupo Said en Cruz Blanca Salud- levanta la Clínica Bupa Santiago en la comuna de La Florida.

El proyecto considera una inversión de US$ 161 millones. Se espera que entre en operación este año, con una capacidad inicial de 314 camas, extensible a 460.

Humphreys ha mantenido en “Categoría A” con tendencia “Estable” las líneas de bonos y título de deuda inscritos por Bupa Chile. Para la agencia, dentro de las principales fortalezas que dan sustento a la clasificación, está el desarrollo de un modelo de negocio “consistente y con capacidad para crear valor”, tanto por la sinergia que se logra entre las distintas filiales, como por ofrecer un servicio que presenta una demanda actual sólida y con tendencia al alza en el tiempo.

Precisó que el seguro en salud, las atenciones médicas, los exámenes, laboratorios y hospitalizaciones, entre otras, son todas prestaciones con una mayor o menor correlación favorable entre sí, que al ser entregadas de forma integral permiten, además, mejorar el control de costos.

“La experiencia internacional muestra que el crecimiento económico del país (aumento del ingreso per cápita) y el envejecimiento de la población son factores que inciden fuertemente en el gasto en salud. Según proyecciones demográficas del INE, actualmente el 15,3% del total de la población en el país tiene 60 años o más, esa proporción subiría, en 2020, al 17,3% y en 2030 a 22,3%”, destacó Humphreys.

El proceso de evaluación incorpora –además- como elemento positivo el hecho que el desarrollo esperado por los esfuerzos propios de la compañía se refuerza por las políticas públicas que se canalizan a través de prestadores privados.

Por otro lado, la clasificación de riesgo se ve restringida, entre otros elementos, por los riesgos asociados a la Isapre CruzBlanca, una de las principales inversiones del holding, y la necesidad del grupo de tener presencia en las prestaciones hospitalarias de la Región Metropolitana.

En un informe del grupo Security, la entidad sostuvo, sin tapujos, que la industria de las isapres enfrenta un escenario complejo y el sistema entero está en peligro. Y cómo no, donde las perspectivas son mejores, dijo, está en el negocio de las clínicas.

Las clínicas privadas representan el 22,7% del total de las instituciones médicas, mientras que los hospitales públicos alcanzan el 53,7%. Pero en los últimos 10 años el total de camas disponibles en el país ha retrocedido en 4,7%. En particular, el sistema público disminuyó en un 10,8% su dotación, mientras que las clínicas privadas la aumentaron en 33,1%.

“Aun cuando el segmento prestador privado ha recibido críticas, su relevancia dentro de la oferta nacional ha venido en aumento y las perspectivas de crecimiento son muy positivas. En este contexto, más allá de las reformas que se realicen a nivel de financiamiento y aseguramiento, nos parece que los riesgos asociados a las clínicas privadas son bastante más acotados”, afirma el estudio del Security.

Durante 2015, los prestadores -sin considerar Clínica Alemana ni la Red de Salud UC Christus, que no hacen públicos sus estados financieros- lograron más de $ 55 mil millones de utilidades, un alza de 6,5% respecto al año anterior; mientras, las isapres ganaron $ 37 mil millones, 38% menos que en 2014.

La integración vertical

Durante dos años, la Fiscalía Nacional Económica investigó supuestas conductas anticompetitivas de las isapres y sus prestadores institucionales, clínicas y centros médicos, decidiendo archivar el proceso.

La integración vertical era uno de los cuestionamientos más relevantes que enfrentaban los grandes grupos de salud.

Pero la entidad liderada por el fiscal económico, Felipe Irarrázabal, concluyó que no es posible establecer la existencia de alguna conducta anticompetitiva por parte de las isapres investigadas.

La integración vertical en el sistema de salud privado ha sido uno de los temas analizados como parte de la reforma al sistema de aseguradoras de salud privadas.

La apuesta de CLC por doblar su capacidad al 2019

La primera etapa contemplaba la construcción de un nuevo edificio en las dependencias de la clínica. Se proyectó la incorporación de 88 nuevas camas (incremento cercano al 25%) y de trece pabellones, de los cuales seis reemplazaron instalaciones existentes, entre otros servicios.

La inversión realizada en la primera etapa contempló un monto de aproximadamente 4 millones de UF, más de US$ 160 millones, los cuales fueron cubiertos mediante un mix de deuda bancaria, generación interna de caja y la emisión de un bono en el mercado local, por 1 millón de UF.

"Cabe mencionar respecto del nuevo edificio que, si bien los riesgos de construcción ya culminaron, se incorpora riesgos inherentes a la operación. Esto implica que durante el actual periodo de maduración del proyecto, éste evidencia un nivel de eficiencia operacional más bajo en consideración al estándar de la clínica", señala un reciente informe de Feller Rate.

La clasificadora destaca que CLC actualmente se encuentra desarrollando la segunda etapa del plan, que considera un periodo de ejecución entre los años 2015 y 2019, y una inversión de aproximadamente $ 15.000 millones, unos US$ 23 millones.

Esta etapa incorpora la habilitación de los últimos tres pisos del nuevo edificio, junto con otras inversiones relacionadas con el plan de renovación y optimización de la infraestructura, en la clínica de Estoril.

Adicionalmente, durante el primer semestre de 2015 se concretó la compra de un terreno por 1,7 hectáreas en la comuna de Peñalolén, en el cual abrirá un nuevo centro de atención ambulatoria durante este año.

"Este proyecto todavía se encuentra en un estado de desarrollo y, preliminarmente, involucraría un costo cercano a las 350 mil UF (unos US$ 14 millones), de las cuales 170 mil UF correspondieron a la compra del terreno, que se realizó mediante fondos propios de la entidad, y el saldo restante para la ejecución de las obras", destacó Feller.CLC por doblar su capacidad al 2019