Principales conclusiones de los informes

Claro y Asociados


-Si la transacción se efectúa en términos de intercambios justos y, además se adquieren otros compromisos importantes como la no distribución de dividendos extraordinarios u otras formas de distribución hacia el accionista controlador, la transacción sería positiva para todos sus accionistas.

-Para Enersis, la transacción significa una oportunidad estratégica de incrementar participación en un conjunto de filiales relevantes en la región y podría eliminar en forma definitiva el conflicto de interés presente entre la compañía y su controlador respecto de futuros negocios en Latinoamérica, siempre y cuando la transacción considere un acuerdo robusto entre Enersis y Endesa S.A. que lo garantice.

-Respecto del plan de inversiones en proyectos de desarrollo, oportunidades de compra a minoritarios y M&A, la información revisada acredita proyectos potenciales cuyo importe es consistente con el tamaño del monto en dinero del aumento de capital. Sin embargo, la capacidad de endeudamiento de la compañía terminaría siendo sub utilizada temporalmente, e identifica incertidumbre de precio y plazo en la ejecución de las oportunidades de M&A y compra de minoritarios. Pese a lo anterior, la gerencia de Enersis acredita tener capacidad para administrar exigentes planes de inversión.




IM Trust


-Asumiendo que se respetan sustancialmente los aspectos estratégicos, económicos y las equivalencias expuestas, esta operación contribuiría al interés social de Enersis y sus accionistas. Se ajustaría a los precios, términos y condiciones que prevalecen en el mercado y el aporte en especies y en dinero estaría dentro de un rango de equivalencia.

-La operación propuesta tiene sentido estratégico para Enersis, y en general, produciría efectos positivos para la compañía. Genera tamaño a ésta y le resuelve un potencial conflicto respecto de la expansión futura del accionista controlador en la región. Sin embargo, la no existencia de sinergias relevantes en la combinación de Enersis y las participaciones, hace difícil justificar pagar premios o valores sobre su valor de mercado para absorber/adquirir dichas participaciones (reunidas en Cono Sur).

-Estimamos que el valor de mercado del aporte de Cono Sur en el marco de la operación propuesta es equivalente a una participación en Enersis en el rango de 30,9% a 32,5% de su capitalización de mercado , calculado previo al aumento de capital.

-Asumiendo que el aporte en dinero se invierte en compras de accionistas minoritarios por un monto de entre US$ 1.764 millones y US$ 1.898 millones, y el remanente se mantiene en caja, la operación propuesta sería aproximadamente neutra en 2013, y aditiva en 2014 y 2015, en términos de utilidad por acción de Enersis.




Econsult


Según Econsult, la transacción propuesta conlleva los siguientes beneficios para Enersis:
-La constitución de Enersis como plataforma única en la Región, en el entendido que, como parte de la operación, Endesa España se comprometería a no utilizar otros vehículos de inversión para aumentar su presencia en Latinoamérica.

-El aumento del valor de las participaciones no controladoras que posee la compañía y que, posterior a la transacción, se transformarían en participaciones controladoras.