Argentina: mercado sigue apostando fuerte al default

La anunciada apelación al fallo del juez estadounidense Thomas Griesa, en el que recomendó pagar a los fondos de inversión el 100% de la deuda exigida antes del 15 de diciembre, no pareció calmar ayer el ánimo de los inversionistas.

De hecho, tendió a acentuarse la probabilidad que le asignaba ya el viernes el mercado a un default de Argentina, la que llegaba al 75% en el cortísimo plazo (durante el transcurso de los próximos 12 meses). Incluso, las chances de que el gobierno no lograra esquivar ese desenlace durante los próximos 5 años era aún mayor y alcanzaba el 85%. Así se desprendía de los precios de los seguros contra un default de la Argentina que se negocian en mercados como Nueva York y Londres.

En el mercado estadounidense los CDS a 1 año escalaron ayer de 8.373 puntos a 8.903 puntos; mientras que los a 5 años pasaron de 2.475,95 puntos a 3.396,06 puntos.

“En nuestra opinión, la Argentina sólo caería en el caos fiscal y financiero si la declaración de un incumplimiento técnico forzara una corrida bancaria. Pensamos que tal evento es poco probable, sobre todo porque los bancos argentinos no tienen cantidades importantes de bonos con ley Nueva York”, señaló Bulltick Capital Markets.

Para Analytica, “aunque el final es todavía incierto, objetivamente aumentó el riesgo de un default técnico”. Por ejemplo, si una decisión de la justicia norteamericana afecta la capacidad de pago en “tiempo y forma” de un vencimiento, la deuda argentina puede ser calificada por las agencias crediticias como default restringido, explican. Técnicamente significa que no se realizó el pago dentro del período de gracia aplicable para algunas de sus obligaciones, aunque continúa pagando el resto de sus vencimientos. “Las implicancias de este potencial escenario no son menores”, alertan.

Al igual que Bulltick, Analytica desliza que habría que estar atentos a lo que suceda con los bancos. “Otro impacto a evaluar es el que se genera sobre los grandes tenedores de bonos, como los bancos. Las entidades mantienen 37% de sus activos en títulos públicos, cuyo valor depende directa o indirectamente del spread de riesgo crediticio nacional”, afirma.