Oportunismo y orgullo nacional conducen a Codelco


La batalla por el control de varias minas clave en Chile entre la estatal Codelco y Anglo American es la conversación de la industria.

Anglo American posee los activos, pero Codelco ha dicho a la minera de Londres que pretende ejercer una opción para comprar el 49% de Anglo Sur, un grupo de activos de cobre que incluye a Los Bronces, por no más de 
US$ 6.750 millones.

¿Qué está detrás de la compra? Algunos en la industria temen que la adquisión es un primer paso en una más asertiva política minera en Chile. Yo no lo creo. La compra de Anglo Sur parece ser conducida por una combinación de oportunismo, orgullo nacional y la necesidad de financimiento barato.

Primero, oportunismo: La opción, que se remonta a 1978, es una gran forma para la minera chilena de adquirir algunos buenos activos a un precio de descuento.

El sector bancario y los ejecutivos de la industria creen que Anglo Sur como un todo vale sobre US$ 18.000 millones-US$ 20.000 millones.

De hecho, en un acuerdo separado con Mistui -la cual está financiando la compra de Anglo Sur- la minera chilena puede repagar parte del préstamo al venderle al corredor japonés la mitad de la propiedad adquirida a un valor de US$ 9.760 millones. Diego Hernández -director ejecutivo de Codelco y antiguo ejecutivo senior en BHP Billiton- está detrás del inteligente trato.

El orgullo nacional también está conduciendo la movida. El prestigio está jugando un gran rol mientras Codelco, o la Corporación Nacional del Cobre, lucha por mantenerse como la mayor productora de cobre del mundo.

La compañía teme que podría perder esa posición en cualquier momento si su programa de inversión para los próximos cinco años se retrasa, como parece más probable. En ese caso, la producción, en palabras de un ejecutivo minero rival, podría encontrarse con un “precipicio”, cayendo fuertemente.

Codelco produjo 1,76 millones de cobre el año pasado, menos de los 1,78 millones que produjo cinco años atrás. Otras compañías, incluyendo Freeport-McMoran, la están alcanzado rápidamente. La adquisición compraría cierta producción extra, manteniendo felizmente a Codelco como la minera de cobre número uno por años.

La estructura del trato provee a Codelco acceso al necesitado financiamiento barato para empezar rápido su programa de expansión.

Jefferies, un banco de inversión, estima que la opción vale US$ 3.000 millones para la minera chilena, ayudando a financiar un programa de US$ 17.500 millones en los próximos cinco años.