Deuda emitida por las empresas públicas chilenas se apresta a cerrar 2012 en máximos de tres años

por sebastián valdenegro toro



El 2012 está a punto de finalizar. Y con ello, se podría marcar un hito en el mercado de deuda para las empresas estatales chilenas. Este año, varias compañías fiscales han salido a endeudarse al mercado local para financiar operaciones de expansión o reestructurar pasivos.

Dicho esto, de concretarse la próxima emisión por US$ 300 millones de ENAP -algo que el mercado considera factible- los montos colocados por las entidades fiscales ascenderían a US$ 984 millones, alcanzando la cifra más alta desde 2009, cuando emitieron bonos por más de 
US$ 1.200 millones, y la segunda mayor desde 2003 (ver gráfico).

Durante 2012, EFE, BancoEstado y Metro han salido a endeudarse en el mercado local. En el caso de EFE, emitió el mayor bono en Chile en un año y medio, con los US$ 372 millones que colocó el 7 de diciembre.

Analistas señalan que el escaso dinamismo que ha mostrado el mercado de deuda corporativa chilena este año, en comparación con 2011, abre una oportunidad para que las empresas fiscales se endeuden en condiciones más favorables.

Para el subgerente de Renta Fija de BCI Estudios, Luis Felipe Alarcón, “la escasez de papeles en el mercado local incentiva que las empresas públicas emitan, dado que puede haber una muy buena demanda. Y los inversionistas locales seguirán viendo una oferta -probablemente- reducida de instrumentos en el mercado local en UF, que es lo que más buscan los institucionales y las compañías de seguros”.

Matías Madrid, economista jefe de Banco Penta, atribuye la mayor actividad de las compañías fiscales en el mercado de deuda a la “ventaja” de las bajas emisiones corporativas en general. “Que las colocaciones estén más flojas este año es bueno desde el punto de vista de la oferta (emisor), porque al no haber tanta oferta la tasa que se puede obtener sería más baja”.

El gerente de Estudios de Munita Cruzat y Claro, Diego Torres, coincide con Madrid. “Hay un factor técnico de que la demanda de papel corporativo está escaso porque no han sido fuerte las nuevas emisiones, y las empresas públicas están supliendo ese espacio. Las tasas están siendo más competitivas por la limitada oferta de papel local y eso hace que se abra una ventana de oportunidades para los emisores estatales”.




La otra cara: emisiones corporativas a la baja


En contraposición, el mercado general de bonos corporativos se ubica por debajo de los montos colocados en 2011. A la fecha -e incorporando la emisión de ENAP- se ha colocado deuda por US$ 3.840 millones, un retroceso de 11% respecto al año pasado, cuando el total fue superior a 1los US$ 4.300 millones.

De esta manera, la colocación de deuda corporativa alcanzaría un mínimo desde 2005, cuando los montos superaron levemente los 
US$ 3.800 millones (ver gráfico).

Analistas explican que las condiciones de financiamiento a nivel interno son ligeramente menos favorables en comparación a endeudarse en el extranjero, tópico abordado por el Banco Central en el Informe de Estabilidad Financiera (IEF) entregado ayer. “El spread de los bonos corporativos locales ha aumentado levemente en las diferentes categorías de riesgo, mientras que el spread corporativo externo (…) ha disminuido”.

Asimismo, el instituto emisor considera que “si las favorables condiciones de financiamiento externo permanecen por un período más prolongado, las tasas de interés corporativas del mercado local podrían ajustarse a la baja”.

“Los montos acumulados estarían por debajo a los observados en 2011, a pesar de que hubo varias emisiones a principios de mes y muchas inscripciones de líneas en la SVS”, señala Nathan Pincheira, analista de Banchile Inversiones.