Escalada en las tasas de mercado monetario presiona al Banco Central a inyectar liquidez
En la banca indican que la medida del ente emisor no va al hueso del problema, aunque es una buena señal.
Por: Equipo DF
Publicado: Jueves 22 de diciembre de 2011 a las 05:00 hrs.
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El deterioro en las condiciones de financiamiento para los agentes de crédito en Chile, producto de la agudización de los problemas de la Eurozona, ha inducido en las últimas semanas a una tensión en el mercado monetario similar a la vivida durante la crisis financiera de 2008.
Como una forma preventiva para obtener liquidez los bancos de la plaza han salido a liquidar masivamente depósitos a plazo, preferentemente en pesos, dado que la intención de las instituciones financieras sería aumentar sus reservas en moneda local. En los últimos días esto ha provocando una fuerte subida en las tasas de los depósitos a plazo, lo que se traduce en menores precios en el mercado secundario.
En la industria de fondos mutuos el rally alcista de las tasas provocó ayer que varios administradores que invierten en el mercado monetario tuvieran que ajustar la valorización de las fondos money market, lo que se tradujo en retornos negativos.
Saltos en las tasas
Si bien, en general, las tasas de los depósitos se mueven en línea con lo que ocurre con la Tasa Política Monetaria (TPM), en julio las tasas de captación habían empezado a bajar puesto que el mercado esperaba que el Banco Central disminuyera la tasa de instancia a fin de año o principios de 2012. Pero, a pesar que las expectativas del emisor se mantienen, en el mercado las tasas se han estado disparando hasta alcanzar sus mayores niveles en lo que va de 2011, y los efectos sobre el precio de las colocaciones podrían empezar a sentirse en el corto plazo.
Así, el spread entre las tasas de los depósitos a plazo y las tasas swap ha aumentado en los últimos dos meses ente 84 y 180 puntos base para los tramos entre 90 y 365 días. En contraste, durante el mismo período en 2010 la mayor subida en el spread fue de 16 puntos base para el tramo de 180 días e incluso disminuyó en 18 puntos base en el tramo de hasta 365 días.
La explicación, según comenta el gerente de finanzas de un banco, es simple: “siempre buscamos aumentar liquidez al fin de año, pero este año más que nunca por los temores de afuera. Lo mismo en dólares”.
En esa línea, en el mercado explican que al efecto estacional que producen las fiestas de fin de año, en el que la gente saca recursos del banco, se suma que no se sabe cuán transitorio es el estrechamiento del fondeo externo que está enfrentando la economía local, así como lo que ha sucedido con los fondos mutuos. Esto ha significado que los bancos salgan a demandar recursos en el mercado de depósitos más de lo habitual.
Este efecto se ha contrapesado con la repatriación de inversiones de las AFP debido a la volatilidad externa, los que se han reasignado a renta fija local. Así, desde junio las AFP han aumentado sus depósitos bancarios en US$ 1.394,99 millones. Sin este aporte, la situación para la banca sería más estrecha.
La medida del Central
Ante este escenario, ayer el Banco Central intervino el mercado con la compra con Pacto de retroventa a 19 días plazo y a TPM, medida que según se precisó “se enmarca dentro de las operaciones de ajuste monetario que regularmente realiza el banco para mantener la tasa interbancaria en torno a la tasa de política monetaria”.
En total, los bancos acudieron a esta opción demandando $ 738.932 millones (US$ 1.412,3 millones). El Banco Central ha dispuesto Repos en otras cuatro oportunidades este año y el monto total demandado en esta oportunidad fue incluso menor a los $ 1.153.911 del 10 de mayo pasado.
No obstante, agentes de mercado comentaron que aunque no sea el objetivo de esa medidas, su efecto es inyectar momentáneamente liquidez a la banca. Pero en la industria no están convencidos que la medida tenga un impacto profundo sobre los problemas, ya que advierten que esto aliviaría sólo un poco la tensión del mercado monetario y su efecto sería transitorio.
Añaden que no ayuda mucho porque el problema es otro: ya que los Repos son líneas de crédito con colaterales del mismo Banco Central, quienes no tengan papeles de la entidad o que ya los tienen intermediados no pueden acceder a este beneficio. Por ello, demandan que el Central acepte otros colaterales, como depósitos a plazo o letras de crédito.
También se deslizaron críticas al ente emisor ya que la banca estima debió ser “más agresivo” en su actuación. “Esta bola de nieve no se hubiera visto si se hubiese actuado antes. Tiene instrumental de política monetaria y de operaciones de mercado abierto para haberlo hecho”, apunta un gerente de finanzas de uno de los bancos.
Más bien, lo que se ve es que este tipo de medidas especiales podrían volverse habituales si no hay soluciones a la crisis de liquidez de Europa.
Esto porque si para la banca se sigue volviendo más difícil conseguir financiamiento en ese continente, se seguirá apuntando al financiamiento local con lo que la presión en el mercado de depósitos seguirá.
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