“El error de la Fed fue no haber comenzado la disminución del estímulo”

Por Constanza Morales H.




Para los analistas y los mercados, el comienzo del fin de la política ultra expansiva de la Reserva Federal de EEUU ya tenía fecha fijada: la mayoría esperaba que el 18 de septiembre la Fed anunciara el primer recorte de su estímulo. Sin embargo, el banco central los sorprendió al comunicar que mantendría intacta la compra de activos, argumentando que necesitaba más evidencia de una mejora duradera en la economía.

Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics, comentó a DF que la Fed se equivocó al aplazar el inicio del recorte y estima que esto complicará la política de tasas del organismo.



- ¿Fue la decisión de la Fed la adecuada?


- No. Los mercados financieros esperaban por completo que la Fed empezara la disminución del alivio. Los mercados se sorprendieron con su decisión de no hacerlo. Esto complicará significativamente los esfuerzos de la Fed para manejar las tasas de interés en el futuro.



- ¿La Fed comenzará a reducir su programa este año?


- Espero que la disminución comience en la reunión de diciembre. Para entonces, el crecimiento del empleo se debería haber acelerado, el daño a la economía por la subida en las tasas durante los últimos meses estará reduciéndose, y el Congreso y la administración Obama habrán llegado a un acuerdo por el presupuesto y el techo de la deuda.



- Si el banco central no comienza a rebajar el estímulo este año, ¿esto podría dañar su credibilidad?


- No necesariamente. La Fed ha asegurado que sus decisiones de política monetaria dependen principalmente de la fortaleza del mercado laboral. Habiendo dicho esto, ellos dañaron su credibilidad el miércoles al sorprender a los inversionistas con la decisión de no comenzar el recorte del alivio.



- ¿Cometió Ben Bernanke un error cuando comenzó a hablar sobre una posible reducción en mayo?


- No, creo que tuvo preocupaciones razonables de que los mercados financieros estaban exagerando. Las tasas sí subieron más rápido y más de lo que habían anticipado. El error fue no comenzar el proceso de disminución.



- El S&P 500 y el Dow Jones anotaron máximos históricos tras el anuncio de la Fed. ¿Cree que los mercados se han vuelto adictos al alivio?


- No adictos, pero ciertamente se han apoyado en el estímulo. El mercado accionario sufrirá cuando sea claro que la Fed está en camino a normalizar su política.



- ¿Cómo evolucionarán los mercados en los próximos tres meses?


- Los precios de las acciones se mantendrán cerca de los máximos históricos y los rendimientos de los bonos del Tesoro cerca de 2,75% hasta que sea claro que la Fed comenzará a recortar el alivio. Cuando esto ocurra, los precios de las acciones y de los bonos caerán.