Para hoy estaba programado que se colocara el bono de Enjoy por cerca de US$ 300 millones con el que busca ejercer la opción para quedarse con la totalidad del hotel y casino Conrad de Uruguay, pero el road show se extendió un día más, por lo que se espera que la operación se concrete la próxima semana.
Cercanos al proceso cuentan que la extensión de la ronda de reuniones que se desarrolla actualmente en Estados Unidos, Europa y Santiago se debe al entusiasmo que ha existido de los inversionistas por el bono, pero además destacan que los interesados “están haciendo la pega” al revisar minuciosamente las cifras de la compañía.
“Es un sector al que la gente le tiene respeto y que te tienes que meter en detalle. Además, la empresa tiene harto apalancamiento y hay que entender sus proyecciones, entre otras cosas. No es una colocación que la gente mire el rating y listo”, dice una fuente conocedora.
Pero desde el mercado indican que el punto en el que aún no hay una definición se relaciona con la tasa de colocación, la que estiman podría estar en el orden de 7,5% o un poco más, dependiendo claro del riesgo que se determine para este papel. Otros bonos similares de otras emisores de la región, y con esa clasificación, fueron colocados a niveles similares, por lo que esa sería la base. Por ello, comentan que las últimas negociaciones tendrán que definir qué tasa se aplicará.
Cabe recordar que Credit Suisse y Morgan Stanley actúan como los bancos coordinadores internacionales, a los que se sumaron BTG Pactual y BBVA como los emisores conjuntos.
S&P le asigna B-
Mientras que de forma preliminar S&P le asignó una clasificación B- al bono de la firma ligada a la familia Martínez, señalando que ésta refleja la sólida posición de mercado de Enjoy en Chile y Uruguay, agregó que,“está restringida por el alto apalancamiento de la compañía, con una relación deuda a EBITDA cercana a 5.0x y fondos de operaciones a deuda ligeramente por debajo del 12% en los próximos dos años”.
La clasificadora además entregó una perspectiva positiva para el emisor debido a que esperan un resultado favorable a Enjoy en la licitación para la renovación de tres licencias municipales de casinos y también prevén que la compañía mejorará gradualmente sus indicadores de apalancamiento en los próximos 12 meses.
Pese al favorable pronóstico para la licitación, en su reporte preliminar S&P también mencionó como riesgo principal para la compañía la incertidumbre por el proceso de renovación de las licencias de casinos municipales.
Recordó el informe que, pese a que la Superintendencia de Casinos de Juego indicó que la compañía podrá operar estos recintos más allá de diciembre de este año, aún no está claro cuándo y cómo se resolvería el nuevo proceso de licitación.
“Si Enjoy no puede renovar sus tres licencias de casinos municipales, que contribuyen con aproximadamente el 30% del EBITDA consolidado, disminuiría su posición competitiva y debilitaría las métricas de crédito debido a una menor generación de flujo de caja y EBITDA”, sentenció la clasificadora.
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