Un intenso trabajo, de aproximadamente un año, hará la consultora Mercer con la Superintendencia de Pensiones, para la construcción del nuevo régimen de inversiones de los fondos generacionales que estableció la reforma previsional y que reemplazarán al actual esquema de multifondos de AFP.
La asesoría se materializará en cuatro informes. El primero se entregará en noviembre de 2025, y los tres restantes se presentarán durante 2026: en enero, marzo y septiembre, respectivamente.
El documento final incorporará comentarios que se recogerán en la fase de consulta al mercado, además de los posteriores ajustes realizados a la propuesta original del régimen de inversiones.
Así, el regulador de pensiones deberá emitir, por medio de una resolución, el nuevo régimen de inversión de los fondos en septiembre de 2026.
Si bien será clave el trabajo de Mercer en la construcción del régimen, no es vinculante.
Sin embargo, además del regulador, hay una serie de entidades, que tendrán un rol preponderante. Una de ellas será el Consejo Técnico de Inversiones (CTI), no solo porque el régimen que se implemente deberá contar con aprobación del consejo, sino que además la nueva normativa no podrá incorporar disposiciones que hayan sido rechazadas por éste.
La salida de las AFP
El consejo está compuesto por cinco integrantes titulares, más sus respectivos suplentes.
Un miembro del CTI es de designación exclusiva del Presidente de la República, quien ejerce como presidente de la instancia. Ese cupo hoy lo detenta el exministro de Hacienda, Nicolás Eyzaguirre.
Las otras sillas las ocupan dos personas designadas por el consejo del Banco Central y otros dos profesionales nombrados por los decanos de las facultades de economía de las universidades acreditadas por la Ley N°20.129.
Con la reforma de pensiones se hicieron cambios a la composición del CTI, siendo la eliminación del representante de las AFP en el consejo la modificación más relevante. De esta manera, se aumentaron de uno a dos los cupos para el Banco Central.
Dado lo anterior, el representante que tenían las AFP en el consejo hasta 2026, Heinrich Lessau, salió por la reforma de pensiones y en su reemplazo fue nombrado José Manuel Garrido, economista y exgerente de inversión y financiamiento de Corfo y exgerente de análisis y regulación financiera en el instituto emisor.
La otra silla que representa al Banco Central está ocupada por José Miguel Cruz, doctor en ingeniería de sistemas económicos de la Universidad de Stanford, EEUU y magíster en ingeniería industrial de la Universidad de Chile.
Asimismo, uno de los cupos nombrados por las universidades está en manos de Fernando Mejido, Ph.D. en Administración de Negocios con especialidad en finanzas de la Universidad de Chile.
Silla vacante de las universidades
La otra silla de las universidades está vacante y pendiente de nombramiento, según comentó el superintendente de Pensiones, Osvaldo Macías, en su presentación en el último Chile Day en Londres. Actualmente, el rol es ejercido por el integrante suplente.
La tarea de secretaría técnica la cumple el regulador a través de la jefa de departamento AFP y fondos de pensiones, Daniella Gutiérrez.
El consejo sesiona con la asistencia de a lo menos tres de sus integrantes y debe adoptar sus acuerdos por mayoría absoluta de los asistentes en la respectiva sesión. En caso de empate, dirime quien presida la sesión.
La instancia debe sesionar a lo menos dos veces al año, y cada vez que lo convoque el presidente del CTI o cuando lo solicite la mayoría de sus integrantes. Asimismo, deberá sesionar cuando lo pida el superintendente de Pensiones.
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