S&P a 3% Target Año

Pablo Lamarca, 


Director y manager 
de Trading Acciones USA


Cuando se está a 3% de cumplir el target del año y quedan algo más de 9 meses, la pregunta es si el target está mal fijado o bien hay algo que debe corregirse. Si está mal fijado, ¿cuál sería el nuevo nivel para el S&P a fin de año?. Revisando cálculos, utilidades/acción, factor precio/utilidad y otros podríamos pensar en 1.500 puntos. Sin embargo, ese nivel implicaría obviar que la economía mundial soporta gran parte de su crecimiento en políticas monetarias expansivas. Sin ellas, los privados no son capaces de sostener el nivel de crecimiento actual. Por ello es que en USA se habla de un QE3 para mantener las tasas de interés en los bajos niveles actuales ante el próximo término de la operación Twist, donde la FED emite a tasa corta para comprar papeles largos (la tasa de interés en USA a 10 años ha subido este mes desde 2 % a 2.3%). Esto augura cierta necesidad del QE3 y con ello, se mantienen los precios actuales. Por otro lado, la inflación en USA comienza a mostrar dificultad en seguir bajando. Los últimos datos indican una inflación de 0,4% en febrero y de 2,9% en doce meses, por sobre el nivel esperado por la FED de 2%. Pensar en un target del S&P más alto es casi sinónimo de precios de commodities más altos. La billetera del consumidor normal se afecta cuando se paga alimentos y combustibles a precios mayores. Y, este es un tema global. China debió imponer, al igual que Chile, políticas restrictivas para frenar la inflación. Si ésta vuelve a subir, reestablecer dichas políticas restrictivas afectará el crecimiento y el precio de los activos.

La respuesta, entonces, no es fácil. Nos inclinamos por un probable ajuste hacia abril/mayo con los resultados del primer trimestre para luego volver al target que, con más certeza de un mejor 2013, quizás alcance los 1.500 puntos.