Superintendencia pone en consulta norma que restringe límites de inversión de las AFP

por maximiliano villena



Varios meses llevaban las conversaciones entre la Superintendencia de Pensiones y el Consejo Técnico de Inversiones respecto de los cambios a los límites que el regulador quería hacer. Y es que tras el estallido del caso La Polar, la misma titular de la instancia regulatoria, Solange Berstein, había sentenciado que los fondos “estaban bastante expuestos”, por lo que revisaría dichos valores.

El pasado lunes la Superintendencia puso en consulta la normativa que modifica estos techos, poniendo márgenes por debajo del 5% del valor del fondo en el que llegaban en algunos casos.

Según el experto de BICE Inversiones, Rodrigo Jacob, no hay impacto respecto de los actuales valores, “y los emisores afectados son pocos, y por montos más bien bajos”. 
En todo caso, la norma aún está en consulta, y debe ser aprobada por el Consejo Técnico de Inversiones. De ser visada, entraría en vigencia el próximo 1 de noviembre.



Sociedades abiertas


Respecto de las sociedades anónimas, el límite de 5% del valor del fondo que las AFP pueden tener en acciones de una de estas firmas será rebajado a valores que van del 1% al 3%, dependiendo del grado de concentración.

Según el texto, el límite de 3% rige respecto de aquellas sociedades en que ninguna persona directamente o por intermedio de otras relacionadas concentre más de un 50% del capital con derecho a voto.

Pero, para las firmas en que una persona o por medio de relacionadas tenga más del 50% del capital y menos del 65%, el límite llega a 2,5%; y aquellas sociedades con más del 65% del capital concentrado, el límite es de un 1%.




Otros cambios


Los mismos límites anteriores se aplicarán para las alocaciones de las administradoras en cuotas de fondos de inversión -lo que se calcula por la suma aportada más los aportes comprometidos-, disminuyendo así el límite de 5% que rige actualmente.

Para los fondos de inversión extranjeros, el límite también se reduce desde el 5% al 3% del valor del fondo de pensiones.

A su vez, estos techos se harán extensivos para las acciones emitidas por bancos, con los mismos rangos de propiedad y dependiendo de los mismos valores del factor de concentración.

Pero, a ello, se suma que el techo global que las AFP pueden invertir en todos los instrumentos bancarios -es decir, acciones, depósitos a plazo y cuentas corrientes, derivados y otros- pasará desde el 11% actual a un 9%.

Por otra parte, en bonos y efectos de comercio, las administradoras no podrán tener más del 3% del valor del fondo en papeles de una misma sociedad. El límite anterior también era de 5%.




¿Papeles bajo presión?


Según cálculos de MBI, los 
papeles que suman más de 1% de las inversiones de los fondos por AFP son Cencosud (1,46%), Endesa (1,32%), LAN (1,16%), y Enersis (1,11%).

Según Jacob, de BICE, la exposición en aquella última compañía no complicaría a las gestoras en caso de llevarse a cabo el aumento de capital, pues el espacio que tienen para concurrir llega a casi US$ 2.000 millones sin romper el 2,5% que sería el nuevo límite (de concretarse, debieran poner 
US$ 1.200 millones).